市场回调引发多家公募解读，机构析因后市走向

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9月4日，A股市场迎来一轮显著调整，前期热度居高不下的光模块、光芯片等科技概念板块集体回调，拖累沪深三大指数同步走低。沪指跌破3800点整数关口，创业板指跌幅更是超过4%。这一“急刹车”式行情，使投资者陷入分歧：究竟是阶段回调的“倒车接人”，还是本轮行情的终结信号？

多家公募基金认为，此次市场回调属正常技术调整，投资者不必过度恐慌。从历史行情来看，A股的上升路径往往呈“进二退一”的螺旋式节奏，快速上涨后的阶段性回撤，实则为交易风险的释放与市场情绪的降温，并不改变整体向上趋势。

尽管公募对后市仍持乐观态度，但部分板块累计涨幅较大、估值已处历史高位，资金的“高低切换”成为当前市场的主要特征。在这一背景下，低位滞涨、基本面稳健的板块有望获得更多关注，例如出海产业链、大消费板块，以及估值合理且具备成长性的新质生产力相关标的。

技术调整与获利了结共同作用

博时基金分析指出，此次调整一方面源于科技板块前期涨幅较大，存在技术性回调需求，部分龙头股自高点回落引发获利资金离场；另一方面，外部不确定性增强，国际金融环境波动与政策预期分化也对市场情绪产生压制。

泓德基金进一步表示，回顾A股历史，主要指数在短期内快速上涨超过30%后，出现阶段性回调属常态，本轮行情亦不例外。即便是在大级别牛市中，超过1%的回撤也屡见不鲜，属于健康的市场自我调节。

华夏基金强调，历史上A股牛市中出现阶段性跌破20日均线的情形达99次，显示震荡实属正常。当前并未出现宏观流动性收紧、政策转向或基本面显著恶化等风险信号，市场仍处于可控的整固阶段。

行情三阶段论：仍处中段，未至疯狂

泓德基金提出，A股大级别行情通常经历三阶段：初期由高风险偏好资金驱动，赚钱效应吸引资金入场；中期进入结构性行情，资金向有业绩支撑的板块集中，波动率上升；末期则往往由情绪和流动性推动，出现估值泡沫。

目前市场仍处于第二阶段。从估值水平、换手率、资金结构等多项指标看，A股尚未进入泡沫区间。尽管新开户数显著上升，场外资金入场意愿强烈，但基民行为仍偏理性，未见大规模非理性入市迹象。

流动性充裕，行情基础未变

博时基金引用数据称，8月A股新开户数达265万，环比增35%，同比更是大幅上升165%，显示居民资产配置向权益市场转移的趋势仍在延续。A股整体流动性环境保持宽松，经济复苏对企业盈利的支撑也在逐步体现。

华夏基金补充指出，当前两融余额占A股成交额比例处于历史中枢水平，远未达到过往泡沫时期高点。居民存款“搬家”至资本市场的趋势也在加强，增量资金有望对A股形成持续支撑。

把握“高低切换”，布局滞涨机会

在整体乐观的基调下，公募普遍提示应关注板块轮动中的“高低切”现象。9月4日市场中，银行、煤炭、零售等低估值防御板块表现抗跌，显示出资金正在寻求更具安全边际的方向。

华夏基金建议投资者可关注两类机会：一是逢低布局消费、创新药、新能源等具备政策利好和业绩修复预期的板块；二是借助宽基指数如沪深300等把握市场整体趋势。此外，港股科技类资产也具备一定的补涨潜力。

方正富邦基金则明确指出三大配置线索：其一是出海产业链，中国制造仍具全球竞争力；其二是新质生产力，尤其是人工智能为代表的科技成长板块；其三是性价比消费，反映消费者偏好转变带来的新机遇。

整体而言，本次调整是市场快速上涨之后的正常整理，也是资金结构再平衡的过程。在政策支持、流动性宽松和基本面复苏的大背景下，A股中长期向好的趋势并未改变。

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