张忆东预言A股港股20年超级牛市，媲美地产牛市

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在近期一场市场展望中，兴业证券全球首席策略分析师张忆东提出，A股与港股市场有望迎来一场跨越二十年的超级长牛。他从时代红利与国家政策引导两大维度，系统阐释了这一判断的内在逻辑，并对香港市场的结构性转变作出深入解读。

张忆东强调，中国正处在经济增长模式转型的关键阶段。过去数十年依赖债务扩张与房地产拉动的旧动能逐渐减弱，取而代之的是科技创新与资本市场赋能的高质量发展路径。这一转变不仅重新定义了经济增长的引擎，也为权益资产带来历史性机遇。

他认为，当前中国居民与企业部门存在规模庞大的低效资产，例如超162万亿的储蓄存款和大量沉淀于房地产的财富。通过资本市场进行资源配置优化，将这些资金引导至硬科技、AI、创新药、高端制造等新质生产力领域，将激活全社会的财富效应，并反向助推经济转型。

在政策层面，张忆东指出，国家“有形之手”正在积极引导市场走向健康长牛。与2015年“杠杆牛”的教训不同，本轮行情强调稳中求进、适度调控，防止短期过热与系统性风险。他形象地将其比喻为“小白兔式长牛”——进二退一、调整与上涨交替的稳健节奏。

针对市场中对某些科技板块高估值的质疑，张忆东表示应立足发展视角看待。他以改革开放初期的“傻子瓜子”和房地产发展初期的租金回报率为喻，指出某些领军企业的估值泡沫具有阶段性和标志性意义，不应简单以静态财务指标否定其时代价值。

谈及港股，张忆东特别指出四大积极变化：一是香港加速融入国家发展大局，获得中央明确支持；二是内地资金正从避险资产向权益类市场转移，港股将受益于这一巨大浪潮；三是市场生态已从外资主导离岸模式转向“泛中资”主导的在岸逻辑，定价机制更趋合理；四是行业结构已从传统地产金融转向科技、消费、生物医药等新经济板块，资产质量显著提升。

他尤其驳斥了“外资不入则无行情”的旧论，指出中国作为全球第二大经济体，内生活力与资金规模已足以驱动市场。随着赚钱效应显现和资本市场良性循环建立，境外资金终将回流。

张忆东总结称，2023年是中国资本市场的分水岭。从此前的“学习西方”转向“中国特色金融发展之路”，更强调金融的政治性、人民性与功能性。这意味着未来资本市场的发展将更加注重与国家战略、科技自强和民生改善相结合，走出真正意义上的长期慢牛行情。

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