券商看A股3500点后走势：7月向好，8-9月风险高

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近期市场资金格局呈现由存量向增量转变的显著特征，A股部分机构偏好板块经历快速上涨后进入高位震荡阶段。当前估值相对较低的制造业板块在"反内卷"政策推动下获得市场关注，这一长期战略叙事在增量资金环境中正激活板块修复动能。与此同时，港股重现估值洼地效应，伴随保险资金投资范围扩大趋势，南下资金回暖预期增强。综合判断，港股配置价值凸显，A股中有色金属、AI硬件、创新药、游戏及军工板块预计延续轮动格局，而低位制造业在流动性改善与政策催化下有望持续回升。

申万宏源：牛市氛围逐步形成

"反内卷"政策推动制造业基本面预期向2026年切换，短期投资弹性显著增强。美国财政刺激法案降低深度衰退风险，同时提升中国制造业供需格局改善的能见度。当前市场情绪已转向积极，指数突破有效提振风险偏好，短期赚钱效应持续扩散。四季度牛市条件将加速累积，但三季度行情或呈现波折特征。算力产业链的进一步机会需关注中美谈判进展及互联网平台资本开支变化。周期品在"反内卷"行情中弹性突出，而中游制造将成2026年主线。维持港股战略看好观点，三季度继续关注新消费与创新药龙头。

招商证券：业绩预告与政策共振

近期市场走强受多重因素驱动：美股科技龙头创新高带动A股产业链、金融权重板块发力、以及"反内卷"政策预期强化。随着半年报披露期临近，业绩超预期方向成为配置重点。整体来看，A股半年报预喜率同比提升，结构性机会集中于高景气TMT领域、具备全球竞争力的制造业、内需板块及其他预增领域。"反内卷"政策后续需关注行业细则落地对产业矛盾的化解作用。

国泰君安：转型牛动力显现

市场已进入"转型牛"通道，核心驱动力来自股市贴现率系统性下行：经济结构优化降低不确定性、无风险收益率走低提升权益资产吸引力、以及投资者风险偏好持续改善。指数短期或进入整固阶段，但调整将为新高蓄力。配置上关注"反内卷"受益标的，金融板块行情尚未终结，成长题材维持轮动态势。

天风证券：结构分化应对策略

七月需警惕市场过热风险，建议沿三条主线布局：1）AI技术突破带动的科技主线；2）消费板块估值修复与分层复苏机会；3）低估红利资产重估。红利资产表现与AI产业进展呈反向关系，而消费板块在低估值、利率下行及政策催化下已具备修复基础，恒生互联网板块值得重点关注。

国金证券：资本回报拐点将至

A股资本回报率企稳回升源于三大要素："反内卷"政策优化竞争环境、海外制造业服务需求扩张、债务收缩周期结束。国内外资本回报差有望收窄，A股全球配置价值凸显。哑铃策略或面临转变，建议配置：受益海外需求与国内政策的资源品及工业中间品、资本回报见底利好的非银金融、以及量增驱动的消费服务领域。

信达证券：历史相似性观察

当前市场与2013-2015年盈利脱钩特征相似，叠加利率环境显著低于2014年水平及更严峻的资产荒现状，保险资金配置需求持续释放，居民资金入市条件逐步成熟。虽然"反内卷"政策力度弱于2014年地产政策拐点，但战略上仍看好下半年出现类似2014年的行情，过程或存在波折。

华西证券：资金托底效应显著

市场在金融、"反内卷"及科技主题轮动中稳步上行，资金活跃度明显回升。当前估值已修复至历史中枢，指数突破需成交量配合。政策层面对资本市场支持力度不减，"平准基金"等中长期资金入市将有效控制调整幅度。配置关注三方向：低利率环境下的红利资产、涨价资源品（工业金属、小金属）、新技术成长领域（军工、AI算力、海洋经济）。

中泰证券：突破动能的持续性

本轮行情核心驱动力来自政策预期强化、"反内卷"主题发酵及交易活跃度回暖。7月仍是重要窗口期，TMT+非银+军工构成主要配置方向。半年报业绩线索引导资金向确定性板块聚集，AI算力板块受美股映射效应推动估值修复，交易资金持续向TMT领域回流趋势明显。

财信证券：政策行情可期

8月前市场处于做多窗口期，情绪改善与增量入场支撑指数震荡上行。虽然面临技术压力，但投资容错率提升。"反内卷"政策落地有望改善企业盈利困境，驱动指数突破震荡区间。重点关注"反内卷"受益领域、稳定资产、有色金属及半年报预增标的。

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