660亿董事长终止出售，背后原因引猜测

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同花顺董事长易峥近期因一则减持公告陷入舆论漩涡。其最初将减持行为解释为“让渡市场机会”，却在市场反弹后迅速撤回计划。值得注意的是，这种“预告减持却最终终止”的操作，在同花顺的发展历程中已非首次出现。

在短短数日之内，易峥的态度发生显著转变。9月6日，同花顺披露减持计划，拟合计套现近50亿元，其中易峥个人部分占2.47亿元。减持理由包括“已完成阶段性增持目标”及所谓“为市场提供更多参与机会”，该表述迅速引发投资者质疑，被市场调侃为“邀请高位接盘”。

市场反应迅速而激烈。公告后首日，同花顺股价大幅下挫近5%，单日市值蒸发约百亿。不少投资者公开表示不满，认为大股东套现却要由中小投资者承担股价下跌的损失。

然而不到72小时，事情出现戏剧性转折。9月9日凌晨，同花顺突然公告称终止减持计划，期间易峥未出售任何股份。随着这一决定公布，公司股价随之回升，截至9月11日收盘涨幅超4.5%。尽管市场情绪有所缓和，但投资者对其动机仍存疑虑：是真为护盘，还是又一次试探市场底线的资本策略？

事实上，同花顺曾多次发布大规模减持计划却最终未实质性推进。例如2023年3月，公司宣布拟减持不超过8.46%的股份，潜在规模近90亿元，但最终除一名董事小幅减持外，其余股东均未行动。类似情况在2019、2021年亦有发生。

作为公司实控人，易峥目前持有36.13%的股份，据测算其身家超过660亿元。其原本拟减持的股份购入于2022年低位，成本约每股73元，以当前股价估算收益率接近五倍。

与同花顺形成对比的是，其员工持股平台凯士顺的减持行为显示出更强的实际意图和连续性。该平台多次根据市场行情执行减持，自2019年以来已累计套现超15亿元。

从业务层面看，同花顺虽被冠以“AI+金融”领军者的称号，但其业绩表现与市场估值之间存在一定落差。尽管上半年公司营收达17.79亿元，净利润5.01亿元，同比均有增长，但其静态市盈率仍超百倍，显著高于行业平均水平。

公司核心业务包括行情系统服务、增值电信、广告及基金代销四大板块。其中增值电信业务贡献近半营收，广告推广增速显著但基数不大，基金销售则表现平平。与竞争对手东方财富相比，同花顺尚未建立起完整的金融生态闭环，其在用户转化和业务协同方面仍存短板。

此外，同花顺大力投入的AI业务虽带来题材热度，但尚未形成规模收入。公司财务方面亦承认，“AI直接相关收入目前仍较低”。在行业竞争加剧的背景下，同花顺还面临新崛起对手的挑战——2025年，湘财证券与大智慧合并重组，新实体融合牌照与流量优势，被认为可能重塑行业竞争格局。

可以说，在同花顺高估值与频繁的股东行为背后，反映出其面临增长叙事与业绩实效之间的张力，以及在行业“老二”位置上面临前后夹击的深层焦虑。

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