美联储鸽派转向，黄金美股联手上涨被市场低估

时间：2025-09-11 18:13:09 标签: 5 0

市场聚焦于下周美联储货币政策会议，市场普遍预期此次会议将启动年内的首次降息，这一政策动向正成为各类资产价格走势的关键变量。

花旗分析师Derome Robinson及其团队在最新研究中指出，在美联储释放明确鸽派信号的“再通胀”阶段，黄金与股票等传统风险资产之间的正相关性往往显著提升，甚至出现同步走强。然而，当前期权市场所隐含的相关性水平，却远低于历史同期表现，显示这一联动机制尚未被充分定价。

通过其构建的美联储政策立场指标，花旗发现当前市场对终端利率的预期明显低于通胀与经济增长指标所隐含的水平，反映出货币政策已进入“过度宽松”区间。这一判断基于美国劳动力市场出现疲软迹象、失业率持续攀升等宏观风险，也考虑了FOMC成员结构变动可能带来的影响。

在这一背景下，黄金与股票等风险资产之间的历史关联模式正在重新显现。数据显示，黄金与标普500指数六个月期的已实现相关性，显著高于期权市场目前的隐含水平。报告认为，这一差距代表市场低估了二者同步上行的可能性。

花旗强调，黄金不应被简单归类为传统避险资产。其与债券收益率的结构性关系并不稳定，因此更宜被视为对冲“期限溢价上升或政策误判”的工具。在财政支配态势加强、货币政策持续宽松的宏观图景中，黄金展现出与风险资产同向变动的独特属性。

基于这一逻辑，该行建议投资者关注“黄金上行+股票上行”的配对交易策略，认为这类组合在当前的鸽派政策环境中具备显著配置价值。市场对黄金在再通胀环境中的真实潜力，仍然存在认知偏差和定价缺口。

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