中信建投：全球科技股大跌需担忧吗？

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近期A股市场在节后出现显著波动，科技板块经历调整，部分前期涨幅较大的个股面临回调压力。市场情绪受到融资政策变动及外部环境因素影响，但整体扰动预计可控。与今年4月相比，当前中美博弈呈现新的特征：美股反应相对平缓，双方战略位置发生变化，A股市场结构与资金面也有所不同。在此背景下，短期策略宜保持中性，若市场出现非理性下跌，反而可能孕育布局机会。

科技板块波动背后存在多重因素。一方面，自6月底以来创业板与科创50指数累计涨幅较大，部分资金选择获利了结，加剧了技术性调整压力。另一方面，融资盘作为近期市场重要支撑力量，其政策变动对情绪产生放大效应。例如，部分券商调整热门个股的保证金折算率，直接影响了杠杆资金的操作空间。不过，随着多家机构陆续修正相关参数，流动性担忧已逐步缓解。

中美关系近期再度引发关注。中方在稀土、反垄断等领域推出反制措施，美方则提出加征关税的预案。与4月相比，本次博弈呈现四点差异：一是美股波动幅度收窄，市场恐慌指数上升有限；二是中方转为主动出击，为后续谈判积累筹码；三是A股融资盘规模扩张可能放大波动；四是市场对类似事件的适应性增强，表现为指数修复周期缩短。整体来看，短期风险偏好可能受压制，但系统性风险可控。

应对策略上，建议短期采取均衡配置，关注有色、银行等防御性板块，若市场出现深度回调可视为“黄金坑”机会。中长期仍看好科技主线，包括电池、芯片、机器人等创新领域。此外，黄金作为避险资产配置价值凸显，稀土等战略资源板块也受益于产业政策支持。

从资金面观察，ETF持续流入为市场提供支撑，尤其是TMT和新能源领域吸金明显。结构上，电子行业虽经历融资盘调整，但产业景气度未发生根本转变。值得注意的是，银行板块估值处于历史低位，若市场出现极端波动，不排除政策资金入场维稳的可能。

大宗商品领域出现积极变化。铁矿石贸易实现人民币结算，不仅降低国内钢企成本，更是人民币国际化的重要突破。同时，生猪产能调控政策持续加码，通过收储和产能调整双管齐下，促进农业板块供需再平衡。

需警惕的风险包括：国内经济复苏力度不及预期、美国关税政策超预期收紧、以及海外市场波动传导等因素。投资者应保持仓位灵活性，在防范流动性风险的同时，把握结构性机会。

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