邢自强：人民币两年内或升值，一年内降息10-20基点

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摩根士丹利中国首席经济学家邢自强近期在宏观策略分析中，对2026至2027年全球与中国经济前景进行了系统展望。作为中国首席经济学家论坛理事，他结合政策动态与市场趋势，提出了多项关键判断。

在美国经济方面，邢自强指出，尽管2026年上半年可能因关税调整与移民政策收紧出现温和放缓，但整体仍将保持韧性。人工智能投资的加速推进，不仅在中短期支撑资本支出，还可能逐步释放生产率红利，推动经济在下半年修复并延续至2027年。与此同时，美联储预计将进一步下调利率，目标区间为3%至3.25%，随后进入以数据为导向的观望阶段，灵活应对通胀变化。这一货币政策路径也与白宫旨在通过“偏热运行”经济来化解高债务的策略相契合——即借助较高名义增长与适度通胀，重现二战后债务消化模式。

汇率层面，尽管美元因实际收益率承压而面临下行压力，但由于欧元区与日本等主要经济体表现疲弱，美元指数可能总体企稳。相比之下，人民币对美元有望实现温和升值，预计2026年底汇率升至7.05，2027年进一步达到6.95左右。

针对中国经济，邢自强强调2026至2027年将是打破通缩、实现低通胀过渡的关键阶段。具体来看，2026年实际GDP增速预计为4.8%，名义GDP约4.1%，通缩幅度收窄；至2027年，名义GDP增速有望回升至4.8%，经济结构更趋平衡。政策方面，中国可能实施10至20基点的象征性降息，并逐步扩大财政支持力度，尤其在2026年下半年若通缩压力持续，或将追加更具规模的财政措施。

“十五五”规划将以科技创新为核心，同时注重消费提振与民生保障。邢自强提出，需通过量化居民消费率目标、完善社会保障网络等措施，扭转高储蓄、低消费的循环。此外，反内卷需从制度层面推进，落实全国统一大市场，减少地方政府重复建设与补贴竞争，推动发展模式从规模扩张转向效率提升。

在房地产领域，邢自强系统阐述了上、中、下三套政策方案。上策为由中央直接收购存量住房转化为保障房，虽能快速去库存，但面临执行难度与道德风险；中策聚焦优质企业债务重组，但对象选择存在争议；而下策——设立中国版“房利美”，通过财政贴息大幅降低按揭利率——在当前环境下可行性最高。此举有望使租金回报率高于资金成本，改善市场预期，助力房地产实现软着陆。

综上所述，随着政策共识不断凝聚与经济结构逐步优化，中国有望在2027年成功摆脱通缩，实现更加可持续和平衡的增长路径。

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