A股钢企中报业绩分化，反内卷引资金博弈

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高层提出的"反内卷"战略正在资本市场掀起波澜，钢铁板块成为最直接的受益领域。自6月下旬以来，申万钢铁指数开启强势反弹，截至7月中旬累计涨幅达11.86%，显著跑赢同期万得全A指数6.53%的涨幅。市场资金正持续押注供给侧改革带来的行业格局重塑。

随着半年报预告密集披露，钢铁企业的经营脉络逐渐清晰。在已发布预告的8家A股钢企中，首钢股份、友发集团等4家预增，山东钢铁、三钢闽光实现扭亏，而杭钢股份、抚顺特钢则延续亏损态势。值得注意的是，"降本增效"成为所有企业公告中的核心关键词，折射出行业在弱市环境中的生存之道。

成本管控决定企业盈亏分水岭

面对上半年钢材价格震荡下行的市场环境，钢企纷纷将经营重心转向成本管控。首钢股份凭借全要素降本策略，预计净利润达6.42-6.72亿元，创近两年同期新高。山东钢铁通过优化高炉检修周期，成功实现9.81亿元的同比增利。三钢闽光则依靠产品结构优化和流程再造，从亏损泥潭中突围。

而亏损企业则暴露出成本传导的困境。抚顺特钢新建项目产能利用率不足，导致单位成本上升，预计亏损2.6-3亿元。杭钢股份则受困于卷板价格持续低迷，叠加投资收益减少，二季度亏损呈现扩大趋势。这些案例印证了在需求疲软背景下，成本控制能力已成为钢企的生命线。

行业困局呼唤供给侧改革破冰

钢铁行业的下行周期已持续四年，2025年一季报显示仍有24.5%的上市钢企亏损。深层矛盾源于双重挤压：地产用钢需求较2020年缩减42.9%，而铁矿、焦炭等原料成本持续蚕食利润。数据显示，当前成材在黑色产业链的利润占比仅为16%，远低于28%的历史均值。

中央财经委会议提出的"推动落后产能退出"为行业注入强心针。7月以来钢铁板块持续走强，单月涨幅创八个月新高，柳钢股份等个股涨幅超20%。市场预期本轮反内卷政策将从三方面破局：实施差异化产量调控、加速国企兼并重组、引导产品高端化转型。

政策落地关乎负循环破解

业内分析指出，钢铁行业要打破"弱需求-降本-降价-低利润"的负反馈循环，关键在于钢价企稳。长江证券研报强调，钢价走势是观测行业复苏的核心锚点，只有钢价实质性回升才能扭转盈利预期。中金公司则建议关注三大改革路径：通过环保指标实行供给总量控制，提升产业集中度改善竞争格局，推动产品结构向高端制造业需求转型。

随着政策细则逐步明晰，钢铁行业正迎来产能优化的时间窗口。能否有效化解过剩产能、重构供需平衡，将决定这个传统行业能否走出四年寒冬，迎来估值修复的曙光。

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