不只中国，全球银行股齐创新高

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近期，全球银行股市场呈现出强劲的上涨势头，并非仅限于A股。数据显示，自2024年初以来，全球主要市场的银行指数普遍大幅攀升，涨幅显著：全球银行指数上涨52%，美国上涨49%，欧洲飙升65%，日本增长53%，中国内地市场上涨59%，而中国香港市场表现尤为突出，涨幅高达88%。这些指数当前均已接近甚至突破了2010年以来的历史高点，并且相对于各自市场的大盘指数均取得了可观的超额收益。

这一全球性银行股走强的现象，其深层次原因在于宏观环境的共性驱动。在全球经济步入低增长阶段，叠加政策变动和地缘政治不确定性加剧的背景下，银行凭借其相对稳定的盈利能力以及可持续的分红特性，正被市场重新评估价值，被视为具有“确定性”的优质资产。

同时，自2022年开启的全球主要经济体加息周期，结合银行业独特的业务模式和股东回报方式，使得海外银行股展现出兼具高股东回报与成长潜力的特质：

1. 货币政策推动： 美国、欧洲及日本相继进入加息通道，持续的高利率环境显著拓宽了银行的净息差，直接驱动了利润增长。

2. 多元化业务模式： 海外大型银行普遍构建了多元化的收入结构。除传统存贷业务外，投资银行、资产管理、金融市场交易等非利息收入业务成为关键的利润引擎。例如，摩根士丹利、高盛等机构的非利息收入贡献度常超过总收入的85%。

3. 灵活的股东回报： 在现金分红之外，美国、日本及部分欧洲银行更积极地运用股票回购作为提升股东回报的重要手段。

分区域观察具体特点：

美国银行股：稳分红、高回购、高成长并存

主要银行近三年股利支付率稳定在20%以上，摩根士丹利、PNC金融服务、美国合众银行等甚至维持在40%以上的高水平。股票回购规模同样可观，摩根大通、美国银行、高盛、PNC金融服务等机构近一年的回购金额甚至超过了现金分红。得益于美国经济的整体韧性和资本市场的活跃度，银行信贷需求增长提振了利息收入，投行与财富管理业务则贡献了丰厚的非利息收入。2024年以来主要银行利润普遍高增长，净资产收益率（ROE）持续处于高位，展现出强劲的成长性。

日本银行股：利润修复与分红提升

日本央行结束负利率政策并启动加息，有效扩大了银行的净息差，推动2024年主要银行业绩普遍实现高增长。伴随货币政策转向，主要银行股纷纷提高股利支付率，显著增强了股东的现金回报。

欧洲银行股：侧重现金分红与成长性显现

欧洲银行主要依赖现金分红回馈股东，且2024年普遍大幅提高了股利支付率，显示出强烈的分红意愿。同时，在债券与货币交易、投资银行业务的带动下，德意志银行、NATWEST银行、巴克莱银行等机构展现出可观的业务成长性。

中国（含香港）银行股：低估值、高股息、分红稳定

当前多数中国内地银行股处于“破净”状态（市净率低于1），但其净资产收益率（ROE）水平与国际同行相当。主要银行提供的股息率普遍在5%左右，在中国低利率环境中显得格外有吸引力。在分红稳定性方面表现突出，内地主要银行近三年股利支付率稳定在30%左右，而中银香港和恒生银行更是长期保持在50%以上，为投资者提供了高度可预期的回报确定性。

最后，运用市净率-净资产收益率（PB-ROE）估值框架进行横向比较，当前A股和H股银行板块的估值水平，相对于全球主要银行龙头而言，仍然具备显著的吸引力。

风险提示：本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议或研究观点。

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