易方达消费基金跑输基准3%规模缩水28亿，萧楠反思白酒调仓失误

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2025年二季度末的基金市场呈现鲜明变化，百亿级普通股票型基金数量显著收缩。Wind数据显示，此类产品仅存4只，较2024年末的6只持续减少。尽管头部效应有所弱化，但市场资金仍高度集中于少数产品，整体规模较去年高点明显回落。

在稀缺的百亿基金阵营中，易方达消费行业以168.54亿元规模稳居第二。截至7月21日，其年内收益率为-5.01%，持续牵动投资者神经。该基金自2012年9月由萧楠执掌以来，累计回报率达314.20%，但自2020年起规模持续下行，当前仍凭借体量优势占据行业前列。

业绩表现呈现阶段性分化：2024年虽实现4.30%正收益，但仍落后基准1.06%；近三年累计亏损17.50%，跑输基准幅度扩大至1.7%（基准为中证内地消费主题指数收益率*85%+中债总指数收益率*15%）。疲弱业绩映射出基金面临的深层挑战。

2025年二季度消费板块持续承压，宏观内需疲软背景下，仅有传媒与农业板块支撑指数。白酒行业受"禁酒令"持续冲击，成为消费子板块中表现最差领域。萧楠在季报中坦承操作失误：春节后增持白酒导致损失，批评部分酒企忽视品牌长期价值引发恶性竞争。据此大幅调整策略——增持坚持品牌战略的酒企，加码农业与饮料板块，同时清退低端酒与啤酒持仓。

最新持仓凸显三大特征：

持仓集中度创新高：前四大重仓股美的集团（9.32%）、贵州茅台、五粮液、山西汾酒单只占比均超8%，合计占净值35.97%；前十大重仓股集中度飙升至77.33%，彰显对核心资产的超配决心。

行业布局重构：食品饮料仍为主导（42.73%），但内部结构剧变。除保留茅台、五粮液、汾酒、古井贡等传统白酒外，东鹏饮料占比升至6.46%；汽车产业链异军突起，福耀玻璃、长城汽车、比亚迪、赛轮轮胎合计占比23.06%，成为第二大配置方向。

战略调整显性化：减持表现欠佳的比亚迪，增持高增长饮料股东鹏饮料及潜力零部件企业赛轮轮胎。汽车产业链配置达历史峰值，家电龙头美的集团稳居第一大重仓股。

此番调仓显示基金正通过汽车零部件（福耀玻璃）、功能饮料（东鹏）等新动能寻求平衡。对投资者而言，在消费复苏左侧布局仍需承受时间考验，持仓结构的主动变革能否转化为业绩拐点，将成为下一阶段的核心观察点。

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