风向变？硬科技崛起，AI赛道韧性强！

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科技板块迎来结构性行情，人工智能赛道表现尤为亮眼。寒武纪单日涨幅突破12%，带动重仓国产AI芯片的科创人工智能ETF华宝（589520）场内价格飙升4.81%，领涨全市场行业主题型ETF。与此同时，大数据、信创、电子等硬科技主题ETF普遍上扬。

医疗医药板块延续估值修复态势。A股规模领先的医疗ETF（512170）盘中涨幅达2.47%，价格刷新2024年11月中旬以来高点，日线收获八连阳。创新药领域持续活跃，聚焦港股创新药的港股通创新药ETF（520880）盘中创历史新高，最终收涨0.61%。

对于后市走向，机构观点整体积极。东方证券指出，当前宏观环境稳定、流动性充裕叠加外部环境改善，市场结构性机会突出，股指有望延续震荡上行趋势。申万宏源认为，随着时间推移，支撑牛市的条件正逐步累积，2025年四季度市场向上突破的动能或将增强，因预期将切换至2026年基本面，且反内卷政策效应显现，重点行业格局趋于明朗。兴业证券则强调，在宏观叙事未现重大变化前，把握结构性主线仍是关键策略，中报季后市场共识凝聚的领域有望持续表现。

一、人工智能ETF强势领涨，国产替代逻辑深化

科创人工智能ETF华宝（589520）表现抢眼，场内价格大幅收涨4.81%，位居全市场ETF涨幅前列及同类ETF首位。成交额显著放大至3836.52万元，环比激增近4倍，尾盘溢价率达0.53%，显示资金入场意愿强烈。成份股中，寒武纪领涨超12%，云天励飞、恒玄科技等涨幅居前。

多重利好共同驱动板块上行：

1. 国际层面：特朗普政府推出“AI行动计划”引发对自主可控的关注；英伟达、AMD重启对华AI芯片销售缓解供应链压力；ASML、台积电强劲财报印证行业复苏趋势。

2. 国内催化：即将召开的第七届世界人工智能大会（WAIC）备受瞩目；高层于陆家嘴论坛提出在科创板设立科创成长层，重点支持人工智能等前沿领域；上交所召开人工智能产业链座谈会，致力于构建良好生态。

在全球AI竞赛加剧背景下，国产替代被视为产业自立自强的核心路径。山西证券分析指出，该进程受政策与市场需求双重驱动，AI应用正加速向终端渗透，建议关注设备、材料国产化及终端换机潮机遇。科创人工智能ETF华宝（589520）均衡布局应用软件、终端及云端芯片等关键环节，有望受益于端侧AI化进程提速。

二、医疗板块持续回暖，“反内卷”政策优化行业生态

医疗板块延续强劲反弹。医疗ETF（512170）日线实现八连阳，价格与成交量同步刷新阶段高点，单周累计上涨5.46%，显著跑赢主要股指。CXO与医疗器械板块贡献主要动能，康龙化成、南微医学等个股表现突出。

政策面优化是重要驱动因素。国家医保局明确集采不再“唯低价论”，倡导“反内卷”，推动行业竞争转向价值维度。中信建投证券认为，集采政策趋于温和有望带动板块估值与业绩确定性修复。此外，医疗板块经历深度调整后的补涨需求，叠加市场风格轮动预期，也吸引了资金关注。当前，中证医疗指数PE估值仍处于近十年较低水平。

三、港股创新药彰显韧性，产业趋势支撑长期信心

尽管港股大盘调整，创新药板块展现抗跌韧性。港股通创新药ETF（520880）盘中续创历史新高，最终收涨0.61%，全天维持溢价交易，收盘溢价率0.36%，反映资金信心充足。药明生物因业绩预增（预计上半年收入增超60%，净利润增超50%）大涨超5%，成为亮点。

行业基本面持续向好：上半年国家药监局批准创新药43个，接近2024年全年水平；中国研发管线占全球约1/4，创新活力充沛。高盛研究显示，中国生物科技公司对全球创新的贡献接近33%，但市值仅为美国同行的14%-15%，凸显估值潜力。

展望未来，汇丰前海证券提示下半年三大催化剂：重要国际学术会议（如WCLC、ESMO）带来的临床数据披露；海外授权交易（License-out）持续活跃验证研发实力；政策环境持续优化。叠加部分企业进入研发收获期及BD收入确认，板块基本面支撑强劲。恒生港股通创新药精选指数年内表现亮眼，大幅跑赢港股主流指数。

风险提示：科创人工智能ETF华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐。基金投资有风险，投资者应认真阅读基金法律文件，根据自身风险承受能力审慎决策。

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