歌尔股份分拆歌尔微电子港股上市，应付账款票据近190亿超应收98亿

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歌尔股份旗下专注于智能传感业务的子公司歌尔微电子，近期正式向香港交易所递交了上市申请文件。歌尔股份作为A股上市公司（002241.SZ），持有歌尔微电子约83.40%的股份，是其绝对控股股东。

歌尔股份在资本市场以“果链”核心企业著称，业务涵盖精密零组件、智能声学整机及智能硬件三大板块。其市场地位显著，截至2025年7月23日，公司市值已突破822亿元人民币。

歌尔微电子的核心业务聚焦于智能传感交互解决方案，产品线覆盖传感器、系统级封装SiP技术以及传感交互模组，尤其在声学传感器领域占据领先地位。其技术成果广泛应用于消费电子、汽车电子、智能家居、工业自动化及医疗健康等多个前沿领域。

市场调研机构灼识咨询的数据显示，按2024年销售额计算，歌尔微电子在全球传感器供应商中排名第四，占有4.3%的市场份额；同时，它更是全球声学传感器领域的龙头，市场份额高达43.0%。

引人关注的是歌尔股份的财务结构变化。 其最新财务报告揭示了一个显著趋势：应付账款与应收账款的差值正在扩大。2024年末，歌尔股份应付账款余额为219.62亿元，应收账款为178.81亿元，应付账款超出应收账款40.81亿元。此外，其应付票据（39.60亿元）也远超应收票据（1.50亿元），差额达38.10亿元。综合计算，彼时应付类款项总和超出应收类款项总和78.91亿元。

这一趋势在2025年第一季度末变得更为明显。应付账款增至141.55亿元，而应收账款降至83.11亿元，两者差值扩大至58.44亿元。同时，应付票据（43.77亿元）与应收票据（4.02亿元）的差额也达到39.75亿元。综合来看，应付类款项总和超出应收类款项总和的金额攀升至98.19亿元。

值得注意的是，这种资金占用情况发生在歌尔股份自身资金储备相当充裕的背景下。截至2025年3月31日，公司账面上拥有货币资金217.44亿元，交易性金融资产8.92亿元，并持有长期股权投资21.60亿元。

此现象与近期监管层推动供应链“反内卷”、要求核心企业不得利用优势地位拖欠供应商款项的政策导向形成对比。部分行业，如汽车业，已开始响应政策，主动缩短对供应商的付款账期。

对于寻求港股上市的歌尔微电子而言，这并非其首次冲击资本市场。 公司曾于2021年12月向深交所创业板递交上市申请，但后续进展未能获得正式发行批文。最终，歌尔微电子在2024年5月选择了主动撤回创业板上市申请。

审视歌尔微电子的运营状况，其招股书揭示了两个潜在风险点。其一，客户与供应商集中度较高。报告期内（2022-2024年），公司来自第一大客户的销售收入占比分别高达56.1%、49.4%和62.3%；同期向第一大供应商的采购额占比也分别达到52.7%、47.2%和53.3%。

其二，公司盈利能力对政府补助存在较大依赖。2022年和2023年，歌尔微电子确认的期内利润分别为3.26亿元和2.89亿元。而同期获得的政府补助金额分别为1.78亿元和1.15亿元，占当期利润的比例分别达到55%和40%，显示出补助对利润贡献显著。

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