金晟新能再闯IPO：毛利率转正难扭亏，现金流承压

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9月初，锂电池回收企业金晟新能源再次向港交所主板递交上市申请，由中金公司与招银国际担任联席保荐人。这已是该公司继2022年深交所辅导及2024年港交所申请失效后，第三次发起IPO冲击。

金晟新能成立于2010年，由来自广东信宜的李氏五兄弟——李森、李鑫、李尧、李炎和李汪共同创立。兄弟五人早在2005年便涉足有色金属行业，曾创办高要市金业金属发展有限公司及金茂长兴铜业有限公司，积累了丰富的行业经验。2014年，公司成立江西睿达新能源科技有限公司，正式切入动力电池回收与再生利用赛道，逐步转型为锂电池全周期解决方案提供商。

目前，公司业务贯穿退役电池回收、湿法冶炼、材料再生与梯次利用，主要产品包括电池级碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴等关键材料，并积极布局三元前驱体及磷酸铁锂正极材料。据Frost Sullivan报告显示，以2024年再生利用销售收入计，金晟新能位列全球锂电池回收企业第二位，同时是全球最大的独立第三方回收企业。

2021年至2023年间，公司先后完成多轮融资，总金额超过12亿元，吸引包括中金资本、复星锐正、广汽集团、博世等知名机构战略投资。在2024年《全球独角兽榜》中，公司估值达120亿元，李氏五兄弟共同控制约55.69%的投票权，其身价合计超过60亿元。

尽管行业前景广阔，金晟新能近年业绩却持续承压。2022年至2024年，公司营收从29.05亿元逐步滑至21.57亿元，2025上半年进一步降至9.37亿元。同期净利润连续为负，累计亏损达8.08亿元。主要原因是锂、钴、镍等金属价格剧烈波动带来存货减值及定价错配压力。

值得关注的是，2025上半年公司毛利率由负转正，升至3.5%，显示成本结构有所优化。然而现金流依然紧张——截至2025年6月末，账面现金仅3661万元，而一年内到期债务高达18.10亿元，现金短债比低于2%，偿债压力凸显。

作为独立第三方回收企业，金晟新能在原料获取和价格谈判中面临更多挑战，尤其在行业价格上行周期中需应对更激烈的“抢料”竞争。但伴随2025年起中国动力电池报废潮的到来，锂电池回收市场预计将迎来高速增长。据预测，至2031年全球回收处理规模将突破2000万吨，年复合增长率超过48%。

本次IPO募资拟主要用于江西赣州磷酸铁锂电池回收基地建设、拓展上游原材料渠道、加强研发投入以及补充营运资金。若成功上市，或可为金晟新能缓解资金压力，借助行业复苏实现业务扩张与盈利逆转。

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