中际旭创拒降价，2027年利润预超250亿惊呆荒原投资凌鹏

时间：2025-09-08 18:25:09 标签: 10 0

近日与一位专注科技领域研究的朋友交流时，话题偶然转向光模块行业。他提到一个令我颇为意外的观点：中际旭创2027年的利润预期竟高达250亿元。我不禁一怔——一家以零部件制造为主业的公司，何以支撑起如此庞大的利润想象？莫非行业的商业模式已在不知不觉中发生根本性蜕变？

这让我想起金庸笔下华山论剑的场景：昔日英雄重返旧地，却见一批新面孔在此自称高手，不禁自问是否已被时代悄然抛下。市场的更迭，有时快得令人恍惚。

于是我追问其预测依据。对方列出两点：一是产能扩张已落地，2027年将形成有效供给；二是企业承诺“不降价”，因而可沿用当前高毛利率（净利率约30%）进行计算，最终Excel模型自然推得250亿净利润。听到这里我豁然开朗——原来仍是熟悉的逻辑，只不过披上了一层新衣。

这种推演方法，实则与我在《终局思维》中所提到的“合理假设导出荒谬结论”如出一辙。任何企业都不可能一边预期产品未来大幅降价，一边仍积极扩产。正如基金经理不会在预判市场大跌时仍大举建仓。群体的非理性往往在行业景气周期达到顶峰时最为显著，正如马拉松资本在《资本回报》中所指出：繁荣期的产能投入，常成为衰退时的沉重负担。

我初次目睹这类预测是在2007年。瑞银曾发布报告，将中国神华的目标价一举提至101港元，其逻辑建立在煤价长期维持在千元水平的假设上。模型精美、数据详实，却因核心假设脱离现实而最终沦为笑谈。

终局思维虽可能使人错失那1%的真正颠覆者，但我们更应关注的是剩下99%的常态。投资的要义，不在于追逐每一个风口，而在于识别哪些是可持续的商业本质，哪些只是旧酒装新瓶。

正如段永平所说，商业模式才是根本。有些行业表面光鲜，内核却仍是老路。半导体已发展七十余年，无非是应用场景从PC、手机转向AI，但其周期属性、制造壁垒和价格波动规律从未改变。即便当前产能紧张，谁又能保证五年之后不会陷入降价竞争？

因此，无论产业专家如何笃定，企业内部如何乐观，投资者都需保持清醒：Excel模型可以拟合任何数字，但真正可靠的，始终是对商业本质的洞察与对周期规律的敬畏。

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