天风策略：牛市强者恒强，周期风格后期易表现

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权益市场近期持续升温，A股表现尤为突出，月底上证指数逐步攀升至3900点附近，市场参与热情显著提升。公募基金新发份额大幅上升，私募管理规模扩张，融资余额明显增加，北向资金成交活跃，机构与个人投资者的新增开户数量同步增长，共同推动了增量资金的持续涌入。

8月期间，中美推迟实施部分关税措施，国际局势有所缓和，美联储释放鸽派信号进一步强化了市场对未来降息的预期。国内方面，国务院推动“人工智能+”行动深入实施，上海等地放宽限购政策，一系列积极举措为市场注入了新的增长动力，促使A股延续强势表现。

在公募基金方面，偏股型产品新发规模显著扩大。8月新成立偏股型公募基金份额达661.47亿份，较前一月增加201.89亿份，创下近三年来的高位。从结构看，主动型与被动型产品均实现环比增长，尤其行业类和主题类ETF获得大量资金流入，成为市场资金配置的重要方向。

私募证券基金规模同样呈现上升趋势，7月管理规模达到5.88万亿元，新发产品数量也有所增加。股票多头策略平均仓位环比小幅上升，显示私募机构对后市预期趋于乐观。

北向资金方面，8月日均成交额大幅回升至2942.27亿元，环比增长超过50%，其成交占A股总成交比例亦同步提升，反映出外资参与积极性显著增强。

融资融券资金同样表现活跃，截至8月末两融余额达2.25万亿元，融资余额环比增长近14%，两融资金净流入规模显著，市场杠杆资金交易活跃度进一步提升。

从投资者结构看，机构与个人新增开户数均实现大幅同比增长。上交所机构新增开户数创2022年1月以来新高，个人开户数亦回升至近年较高水平，反映出市场信心持续修复。

保险资金在权益资产配置方面保持积极态势，2025年第二季度净增持规模显著。政策层面亦持续鼓励中长期资金入市，包括调降险资权益投资风险因子，推动建立长周期考核机制，为市场提供稳定资金支持。

银行理财方面，尽管整体发行数量略有回落，但权益类产品仍维持一定发行节奏。产业资本则延续净减持态势，不过整体规模尚未触及历史低位。

从资金流指标看，8月三大主体资金流指标大幅上升，显示当前权益市场交易热度处于历史较高水平，外资、杠杆资金与公募机构形成资金共振，市场情绪偏向积极。

风险提示：基于公开数据的分析存在一定滞后性，资本市场政策及国际形势变化可能带来超预期影响。

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