极智嘉港股IPO获备案：2022-2023营收猛增，2024H1增速骤降

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北京极智嘉科技股份有限公司赴港上市进程迎来关键进展。根据中国证监会最新披露，该公司境外发行上市备案通知书已正式发出，标志着其港股IPO进入实质推进阶段。备案通知要求，若在发行完成前出现重大事项，极智嘉需及时向监管部门报告，并在上市后15个工作日内提交发行情况说明。值得注意的是，该备案仅对发行程序合规性予以确认，并不构成任何投资价值背书。

回溯上市历程，极智嘉于2024年12月正式向港交所递交招股书，由摩根士丹利与中金公司联合保荐。作为AMR（自主移动机器人）解决方案提供商，公司核心业务聚焦于仓储物流智能化升级，通过货架到人、货箱到人等系统方案，服务于电商、快消品及第三方物流领域，旨在优化供应链效率并降低人力依赖。

财务轨迹呈现鲜明反差

招股书揭示出极具戏剧性的业绩曲线：2021至2023年间营收呈现爆发式增长，从7.90亿元跃升至21.43亿元，年均复合增长率达64.7%。然而2024年上半年营收仅实现7.82亿元，同比增幅骤降至4.6%，增长动能明显减弱。与之对应的是持续亏损态势，尽管净亏损从2022年峰值15.67亿元收窄至2024年上半年的5.50亿元，但三年半累计亏损仍逾42亿元。

盈利结构深度调整

值得关注的是毛利率的持续优化，从2021年10.2%攀升至2024年上半年32.1%，其中海外业务毛利率始终高于整体水平，2023年曾达46.4%。业务构成方面，AMR解决方案收入占比从72.8%飙升到99.5%，成为绝对收入支柱，而RaaS服务占比则相应萎缩。经调整净利率指标显示经营改善，亏损率从2021年96.7%收窄至2024年上半年24.8%。

多维风险浮出水面

公司面临多重经营挑战：现金流持续承压，近三年半经营活动净流出累计超21亿元，截至2024年6月末现金储备仅余3.11亿元；存货周转效率急剧恶化，周转天数从2021年262天拉长至2024年上半年429天；客户集中度风险攀升，前五大客户贡献占比从30.4%升至55.8%，最大客户依赖度达18.9%。

关联交易方面，持股39.6%的GeekplusJP持续位列前五大客户，2024年上半年贡献营收占比5.7%，存在业务独立性隐忧。同业竞争压力同样不容忽视，以海康机器人为例，其2022年相关业务营收达38.4亿元，市占率15.66%，在规模与研发密度上均形成竞争壁垒。

治理结构与行业挑战

公司股权高度集中，以创始人郑勇为核心的管理层通过AB股结构掌控55.36%投票权。现年45岁的郑勇拥有清华大学与德国亚琛工业大学双硕士学位，曾任职ABB机器人业务板块及圣戈班中国生产基地，兼具产业运营与资本管理经验。其2015年创立极智嘉后，主导了公司技术路线与市场拓展。

招股书同时揭示了系统性风险：包括技术迭代不确定性、行业竞争白热化、存货管理压力、市场接受度波动以及跨境经营中的政策法规风险。尽管在全球仓储AMR市场占据一席之地，但持续亏损、现金流紧张与运营效率问题，仍需投资者审慎评估。

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