美联储今年是否会降息？

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正如市场普遍预期的那样，美联储在今年内实施了第二次利率下调举措。与此同时，美联储还宣布自12月起终止资产负债表缩减进程。面对美国就业市场持续疲弱的态势，美联储主席鲍威尔将此次降息定义为“预防性调整”而非“危机应对”。展望未来政策走向，市场普遍认为决策将更依赖经济数据指引，但联邦政府长期停摆导致关键统计信息缺位，为前景蒙上阴影。鲍威尔特别强调，12月继续降息“存在高度不确定性”。

政策组合调整

在10月末的议息会议上，联邦公开市场委员会决定将基准利率下调25个基点至3.75%-4%区间。这标志着自去年9月启动降息周期以来的第五次利率调整，也是继9月降息后的连续第二次宽松举措。本次会议的特殊性在于，这是美联储首次在缺乏官方就业数据的情况下进行决策。

受国会预算争端影响，美国联邦机构自10月初开始停止运转，导致多项核心经济指标发布中断。虽然2018年末曾出现更长时间的政府停摆，但当时劳工统计局等关键部门仍维持数据发布。鲍威尔在记者会上指出：“尽管部分联邦数据因政府关门延迟公布，但现有公共及私营部门信息显示，就业与通胀形势与9月相比变化有限。劳动力市场持续温和放缓，通胀压力依然存在。基于风险平衡考量，委员会决定实施本次降息。”

同步出台的政策还包括量化紧缩计划的终止。自12月1日起，美联储将停止缩减其证券持有规模，这标志着2022年启动的缩表周期暂告段落，也意味着流动性管理政策出现重要转折。数据显示，通过到期债券不再续购的操作，美联储总资产已从疫情期间约9万亿美元的高点回落至当前6.6万亿美元水平。

景顺集团亚太区策略师分析认为，虽然降息符合市场共识，但决策层内部存在明显分歧。近期任命的联储理事主张更大幅度降息，而堪萨斯城联储主席则坚持应对通胀保持警惕，这种政策取向的差异反映出美联储内部尚未形成统一意见。

市场异动表现

尽管推出降息与停止缩表的组合政策，市场反应却出现意外波动。这套典型的货币宽松组合拳未能获得投资者全面认可。鲍威尔讲话后，美股主要指数急速下挫，随后部分收复失地。收盘时道指微幅下跌，纳斯达克指数小幅收涨，科技板块展现相对韧性，英伟达股价攀升近3%，市值维持在5万亿美元上方。

外汇市场方面，美元指数强势反弹，突破99整数关口；对利率敏感的两年期美债收益率单日跃升约10个基点。黄金市场同样出现震荡，伦敦现货金价在突破4000美元/盎司后回落，最终收于3930美元附近，单日跌幅0.56%。

工银国际首席经济学家分析指出，当前货币政策呈现双重特征：一是从观望模式转向加速调整，预计未来九个月降息频率将较启动前明显加快；二是政策框架从机械遵循规则转向灵活应对。在多重不确定性交织的背景下，传统政策规则解释力下降，美联储需要更多考量政治压力与市场预期的动态平衡。

多家机构对后市持审慎乐观态度。摩根资产管理认为，在经济增长温和放缓与利率渐进下行的环境中，风险资产仍具备配置价值。人工智能等新兴技术领域的投资热潮，可能继续利好科技、通信及金融板块。同时，全球流动性改善预期也有望支撑非美市场表现。

前景迷雾重重

根据既定日程，美联储将于12月中旬举行本年度最后一次议息会议。但对于是否延续降息步伐，鲍威尔释放了谨慎信号。他明确表示决策层“意见分化明显”，强调后续行动“绝非既定事实”，货币政策不会按照预设路径自动推进。

分析人士指出，这番表态大幅提升了政策前景的不确定性。芝加哥商品交易所的利率期货数据显示，交易员对12月降息的预期概率已从会议前的90%降至67%。中金公司研报认为，美联储虽然保留政策宽松空间，但降息节奏可能放缓，刺激效果或将弱于以往周期，部分源于房地产等领域的传导效应减弱。

财通证券专家强调，尽管鲍威尔保持一贯的审慎立场，但随着政府停摆持续，经济不确定性加剧，12月降息可能性依然较高。凯投宏观同样预测，由于关键经济数据发布推迟，美联储可能在年末会议上再度下调利率。

值得注意的是，尽管通胀水平仍高于2%的政策目标，但就业市场状况已成为美联储关注重点。摩根士丹利预测降息周期可能延续至2026年初，最终将基准利率降至3%-3.25%区间。富兰克林邓普顿则认为，对通胀的顾虑可能限制降息幅度，终端利率或维持在3.5%以上。市场观察人士总结道，数据依赖模式仍将是政策主基调，但在政府停摆制约信息获取的背景下，渐进式宽松或将延续，具体时点选择相较总体趋势而言反而次要。

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