【广发策略】全球共振复苏概率几何？

>>>实盘10倍杠杆策略平台

自“对等关税”政策实施以来，全球主要权益市场展现出超预期韧性。标普500指数在经历34个交易日回调后，仅用55个交易日便完成修复，创下历史最快复苏记录。铜等大宗商品同步走强，显示关税与通胀等短期扰动因素并未成为资产定价的核心矛盾。

一、市场交易逻辑的转变

美股年内经历四阶段演变：年初基本面韧性支撑震荡→2-4月衰退预期引发下跌→关税落地后企稳修复→6月中旬后开启"复苏交易"。值得注意的是，前期股市与降息预期呈反向关系，而近期二者同步上行，暗示市场开始定价"温和通胀+边际降息+经济软着陆"的组合逻辑。

二、全球复苏的驱动要素

货币政策：全球主要央行已进入宽松通道。美联储降息窗口临近，鲍威尔强调6-7月数据将成关键决策依据；欧央行八次降息后利率降至2.15%，预计下半年仍有降息空间；英国、加拿大等国同步推进宽松。

财政扩张：美国参议院通过激进的减税法案，债务上限提升5万亿美元，未来十年增赤3.5-4.2万亿美元；德国突破"债务刹车"限制，推出十年万亿欧元刺激计划，2025年投资额骤增55%至1157亿欧元；中国广义财政赤字率较去年提升1.5个百分点，基建投资明显发力。

产业动能：美国科技行业资本开支占收入比达10.3%（1990年来峰值），设备投资强劲支撑新科技周期；全球制造业PMI呈现触底迹象，中美库存周期处历史低位，欧洲除德国汽车库存高企外，法意西库存分位数仅21%-37%。

三、区域分化特征

美国：减税前置与减支后置的财政设计可能导致任期赤字激增，但设备投资与科技创新的协同作用形成支撑。ISM与标普制造业PMI剪刀差暗示本土中小企业活力更强。

欧洲：德国军事开支2025年达950亿欧元（GDP占比2.5%），财政发力将集中在下半年；服务业PMI率先修复，制造业仍待改善，法国成为主要拖累项。

中国：宽信用传导仍存堵点，票据冲量难以掩盖中长期贷款疲软，库存压力集中于基建链（有色/船舶）及出口链（纺织/橡胶）。

四、资金流向新动向

全球资金加速布局复苏预期：加密货币周流入21.1亿美元（环比增22%），黄金资金流入28.1亿美元；A/H股南向资金周净流入283.8亿港元，但主动外资持续流出；美股主被动资金同步逆转，周流出规模达48.2亿美元。

五、三季度关键验证点

当前周期结构与2019年存在相似性：全球货币宽松深化+财政协同扩张+库存低位支撑。但需警惕三大风险：地缘冲突推升通胀、宽松节奏不及预期、政策传导效率不足。未来三个月需重点验证：关税实际影响、美债利率波动、制造业复苏持续性。

>>> 免费的在线股票AI分析系统