中信建投：下半年A股震荡中枢或上移，看好红利资产

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中信建投最新分析认为，美元已步入历史性下行周期，其根本动因在于美国财政基本面持续弱化的长期趋势。回溯美元波动规律可见，其短期表现与经济数据高度关联，中期走势受利率平价机制主导，而长期定价锚点则在于财政盈余能力。当前美国财政赤字持续扩张，正为美元长期疲软奠定基调。

该机构指出，历史数据显示，在美元走弱的不同阶段，A股主要指数及行业普遍呈现较强收益表现。现阶段美元指数已显露中期回落态势，叠加人民币汇率企稳反弹、政策托底效应显现及流动性环境改善，市场正迎来与历史相似行情的宏观条件与配置机遇。美元疲软不仅有望提振全球风险偏好，更将驱动国际资本回流中国资产，为A股结构性修复行情提供持续动力。

政策层面迎来重大转折，自2024年9月下旬起，金融监管部门密集推出涵盖中长期资金引入、并购重组优化、公募基金改革及平准机制建设等一揽子政策。中信建投强调，当前政策层对资本市场的重视程度与支持力度已达空前水平，持续释放的政策红利将构筑A股市场的长期制度优势。

全球流动性宽松格局延续构成重要支撑。数据显示，欧洲央行自去年6月已累计降息200基点，美联储同期降息100基点。我国货币政策同步发力，通过三次降息使1年期、5年期LPR分别降至3%与3.5%，配合多次降准释放超2万亿流动性，明确维持适度宽松的政策基调。

值得关注的是，2025年外资配置逻辑正发生本质转变。中信建投观察到，国际资本正逐步扭转低配状态，开启对中国核心资产的系统性增持。这一转变源于双重推力：中国财政货币政策的协同发力显著增强外资信心；以DeepSeek为代表的本土AI技术取得突破性进展，促使国际投资者重新评估中国在科技硬资产、绿色制造等战略领域的竞争优势。

“再中国化”趋势日益明晰，政策确定性、估值吸引力与全球比较优势的凸显，正推动外资持续回流。相较之下，美国资本市场高估值与政策不确定性的风险溢价攀升，进一步强化中国资产的配置价值。机构预判，未来1-2年中国有望重获全球增量资金青睐，新能源、高端制造及科技硬资产领域将迎来外资结构性加仓潮。

配置策略上，中信建投重申红利资产的底仓价值。在经济增长模式转型与利率中枢下移的背景下，具备持续现金分红能力的优质企业，其股东回报价值正被市场重新认知。居民财富管理需求与保险资金配置转向，将长期支撑红利策略表现。

值得注意的是，A股生态正经历深刻变革，提升股东回报已成市场共识。结合红利策略高胜率与绝对收益属性，当前仍是布局优质红利品种的窗口期。历史规律显示，6月分红季过后往往迎来更佳配置时点——尽管当月策略超额胜率仅33%，但分红资金再投资需求将为后续行情注入动能。

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