美债暴跌后惊险反弹：聚焦CPI数据影响

今晚即将发布的CPI报告备受关注，美联储和市场都将迎来一场关键考验。

在美国通胀数据公布前夜，美国国债价格出现上涨，扭转了中美贸易协议达成后的大幅跌势。这降低了全球经济衰退的风险，也使得市场对美联储降息的预期有所降温。

随着美债收益率上升以及股指期货显示更高的股价，与美联储基准利率挂钩的合约反映出市场对美国经济增长的担忧减弱，同时认为美联储无需像之前那样急于通过降息来刺激增长。此外，规模数万亿美元的税收计划可能会进一步加剧美国政府的财政赤字。目前市场的关注焦点已转移到即将发布的通胀数据上，以寻找物价上涨压力加大的迹象。这份报告将首次揭示关税政策对成本的影响。

在周二，与利率政策高度相关的两年期美债收益率下降了3个基点，至3.98%，这一走势强于欧洲同类债券的表现。

瑞穗国际策略师Evelyne Gomez-Liechti指出："由于贸易紧张关系缓解带来的上涨行情已经开始停滞。这些走势反映了交易员在CPI报告发布前选择获利回吐。我们认为美国国债仍有进一步上行的空间。"

经济学家普遍预测，美国4月CPI同比涨幅将保持在2.4%，与上月持平，而核心CPI同比涨幅预计也将维持在2.8%。

随着贸易局势的缓和，交易员们已经降低了对美联储今年降息的预期。目前利率互换合约显示市场倾向于认为美联储将在9月份首次降息25个基点，并在今年内再进行一次降息。而在上月底，市场还一度预计美联储会在7月开始降息，并可能在年内总共降息四次。

高盛在最新报告中表示，现在预计美联储将从12月开始分三次各降息25个基点。同时认为美国经济衰退的可能性已降至35%，较此前的45%明显下降。花旗银行经济学家也在贸易关税缓和后推迟了对美联储下次降息时间的预测，从6月调整为7月。

BlueBay Fixed Income首席投资官Mark Dowding表示："如果非要我给出一个最有可能的观点，那可能是美联储今年不会轻易调整利率，因为当前通胀水平仍然居高不下。"

美联储理事库格勒也指出，即使中美达成贸易协议，特朗普政府的关税政策仍可能引发美国国内的通胀压力上升和失业率攀升。

彭博经济研究显示，新的关税水平将在未来两到三年内导致美国GDP下降1.5%，并使核心PCE（个人消费支出平减指数）上涨0.9%。这一影响约为中美贸易谈判前预测值的一半。

自4月底以来，美债价格持续下跌，推动各期限收益率普遍上行。目前基准的10年期美债收益率交投于4.45%，远高于本月早些时候的低点4.12%。对政策更为敏感的两年期美债收益率则上涨近40个基点，目前维持在略低于4%的水平。

Mark Dowding表示，他会关注10年期美债收益率的变化：如果回升至4.8%（约为今年1月中旬触及的2025年峰值），将考虑买入；若跌破4.2%，则可能选择卖出。这一策略反映了当前市场对利率政策和经济前景的高度敏感。

此外，市场的目光还聚焦在美国政府规模数万亿美元的新一轮税收计划上。该计划可能会进一步加剧美国政府的财政赤字压力。投资者普遍认为，这将对未来美国的经济增长、通胀水平以及货币政策走向产生深远影响。