国金证券宋雪涛：中美上市公司关税影响分析

中美贸易摩擦升级：企业应对与市场反应（2025年第一季度报告） 随着中美贸易战的持续发酵，美国政府自2024年9月起对约1200亿美元中国输美商品加征10%关税，并于2025年3月将部分商品的关税提升至25%。为深入分析此次贸易摩擦对企业经营的影响，我们选取了两国代表性上市公司2025年第一季度财报进行了详细研究。 一、中国企业：积极应对展现韧性 1. 应对措施： （1）供应链多元化：中国企业在北美市场积极布局本地化生产。以中集车辆为例，其在美国的采购比例提高了15%，同时在东盟地区建立了应急供应网络。 （2）成本优化：通过规模化采购和精益管理提升议价能力，降低采购成本约8-10%。 （3）价格策略：部分企业采取了小幅提价措施，平均调价幅度控制在5%以内。 2. 优势显现： （1）经验积累：中国企业在第一轮贸易摩擦中已形成成熟的应对机制。 （2）灵活调整：能够快速响应外部环境变化，优化生产和供应链布局。 二、美国企业：挑战犹存压力加大 1. 经营困境： （1）成本上升：关税增加导致采购成本平均提高约7%，部分企业预计今年整体成本将上涨3-5%。 （2）供应链风险：担心贸易限制引发的供应中断问题，部分企业开始寻求在东南亚建立替代生产基地。 2. 应对策略： （1）转嫁成本：主要采取提价方式应对关税增加，如西科国际和纽威公司等企业已实施价格调整方案。 （2）优化布局：少数企业通过产品分类管理和供应链多元化降低风险。 三、市场反应与展望 资本市场方面，贸易战对美国股市的影响更为显著。自4月2日贸易摩擦升级消息公布后： - 标普500指数最大跌幅达12.1% - 道琼斯工业平均指数累计下跌超过1000点 - 纳斯达克综合指数蒸发约7%的市值 相比之下，中国股市表现相对稳定： - 沪深300指数最大跌幅为7.6% - 上证综指波动幅度控制在合理区间 风险提示： 1. 数据偏差：部分企业未在财报中明确提及关税影响，可能导致统计结果存在误差。 2. 方法局限：基于FinBERT模型的自然语言处理和人工校正仍可能存在遗漏或误判。 3. 信息滞后：企业对关税的态度可能与其实际应对措施存在时间差。 综上所述，尽管当前贸易摩擦给两国企业带来了不同程度的影响，但中国企业展现出较强的风险应对能力和市场适应性。未来需要继续关注中美贸易谈判进展及全球供应链调整动向。