华金证券：年底行业轮动趋势展望

时间：2025-11-16 18:38:53 标签: 7 0

历史数据显示，自2015年起，年末表现突出的行业往往能延续强势，尤其在消费和周期性领域。这种趋势通常由产业升级、政策支持以及盈利改善等因素推动。相反，若行业情绪过热或盈利增长放缓，则可能出现冲高回落的局面。

当前来看，11月以来涨幅领先的基础化工、石油石化和电力设备等行业，有望在年底保持强劲势头。这些行业的估值水平处于历史较高分位，例如基础化工估值分位达68.6%，而成交额分位则相对较低，如石油石化仅为17.6%。此外，受人工智能和储能需求拉动，基础化工和电新等行业景气度可能持续上升，加之其三季报盈利增速较高，支撑了其强势表现。

对于年内领涨的有色金属、通信和电子等行业，即便在年底出现调整，春季行情中仍可能重新走强。历史经验显示，前期强势行业在年底可能延续涨势、短暂调整后反弹，或出现跨年切换。当前，有色金属和TMT领域受益于政策和产业趋势上行，尽管估值偏高，但中长期前景依然乐观。

短期市场预计延续震荡格局，但慢牛趋势未变。经济复苏可能保持温和，企业盈利在PPI降幅收窄的背景下有望逐步改善。流动性方面，国内环境维持宽松，尽管海外降息预期减弱，资金流入可能放缓。风险偏好整体中性，受稳增长政策支撑，但全球情绪偏谨慎。

行业配置上，建议短期均衡布局周期和科技中的低估值成长板块。随着CPI和PPI回升，周期性行业可能相对占优。同时，电力设备、传媒、汽车等成长性子行业PEG较低，且成交额分位不高，具备投资潜力。具体可关注有色金属、传媒游戏、电新储能、计算机AI应用等领域，以及受益于“十五五”规划的消费、军工和电子等行业。

风险提示：历史经验未必重复，政策变动或经济复苏不及预期可能影响市场。

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