中信证券：2025年下半年金融产业投资策略——回归业绩、重塑股逻辑

中信证券2025年下半年金融产业投资策略报告摘要： 本报告围绕"回归业绩基准，重塑金融股逻辑"主题，重点分析了银行、保险、证券和金融科技四大领域的发展趋势和投资机会。 一、银行业：行业拐点已现 1. 资产质量改善：中美贸易摩擦缓解降低了宏观实体和银行资产质量的下行风险。 2. 估值修复预期：系统性风险再评估将推动估值修复，人民币大类资产配置框架下的稳定权益回报特征值得关注。 3. 投资建议： - 关注高性价比品种：选择2025年业绩增速高于同业、分红回报率高且估值优势明显的银行股。 - 配置型投资：布局商业模型独特、ROE高且波动率低的中长期配置品种。 二、保险业：商业模式转型 1. 分红险改革：标志保险公司商业模式质变，盈利对投资收益率敏感度下降。 2. 估值体系优化：从PB向PEV体系转变，提升公司价值评估空间。 3. 投资策略： - 全面关注：各保险公司均具备较大配置价值。 - 持续跟踪：分红险转型带来的业务模式和盈利结构变化。 三、证券业：政策红利期 1. 行业基本面改善：预计2025年净利润将达1963亿元，同比增长17.3%，年化ROE提升至6%。 2. 投资主线： - 业绩驱动：布局经纪与投资交易业务优势明显、投行业务复苏稳定的券商。 - 政策受益：关注政策支持下的财务顾问、买方投顾和衍生品业务发展机遇。 四、金融科技：生态重塑 1. 财富管理转型：标准化产品发行加速，被动产品占比提升，主动产品指增化趋势明显。 2. 信贷科技发展：行业格局优化，头部平台优势巩固。 3. 投资建议： - 关注风控领先：重点推荐风控能力强、股东回报好的头部平台。 - 布局海外业务：关注国内稳健且有海外第二成长曲线的公司。 风险提示： 需密切关注宏观经济波动、资本市场波动、房地产复苏、利率变化等外部因素对行业的影响，以及监管政策和行业竞争加剧带来的潜在风险。 投资策略总结： 当前证券行业估值处于合理区间，具备较强配置价值。建议投资者把握行业基本面改善、政策支持和流动性宽松的有利环境，积极布局优质标的。 注：本文摘要摘编自中信证券2025年5月27日发布的《金融产业2025年下半年投资策略—回归业绩基准，金融股逻辑重塑》报告，完整分析请参见原报告。