医疗ETF(512170)连涨5周，集采优化促补涨，后市可期

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医疗ETF（512170）近期表现亮眼，日线强势收出八连阳。盘面显示，全天交易中频现溢价现象，这反映出市场对该ETF的买入意愿较为积极，或有资金看好其后续走势的持续性。

纵观本周（7月21日-25日），医疗ETF场内价格累计上涨5.46%，表现显著优于同期主要股指（沪指+1.67%，深成指+2.33%，创业板指+2.76%），周线亦成功实现五连阳。若将时间线拉长，自4月21日以来的14个交易周内，该ETF仅有1周出现下跌，其余13周均录得上涨。

本轮反弹行情中，CXO（医药研发生产外包）与医疗器械板块贡献了主要力量。25日盘中，CXO龙头康龙化成一度冲高至12%，收盘涨7.33%，昭衍新药大涨4.99%，药明康德涨2.16%。医疗器械领域同样活跃，南微医学盘中涨幅超16%，收盘涨11.76%，健帆生物、乐普医疗等个股亦跟随显著上扬。

分析驱动此轮行情的因素，政策面与市场面均提供支撑。

政策面，医药集采政策呈现优化趋势。近期启动的第11批集采工作中，国家医保局提出避免行业内过度竞争的原则，不再单一追求最低价中标，引导行业竞争从“价格战”向“价值战”转变。

市场观点认为，若集采政策在未落地领域降幅趋于缓和，在已落地领域实现温和续约或联动，医药医疗板块的估值水平及业绩确定性有望获得修复空间。

市场面，医疗板块存在超跌补涨需求。年初以来，创新药引领医药生物板块上行，但随着行情走高，部分资金开始关注估值相对较低、前期调整较深的领域。在A股整体预期向好的背景下，行业内部轮动预期增强，医疗板块作为超跌领域受到资金关注。

从估值角度看，尽管经历连续反弹，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数，其最新市盈率（PE）估值约为33.44倍，仍低于该指数近十年约70%时间区间的估值水平，显示一定的配置性价比。

市场上有跟踪相关领域的ETF产品。例如，医疗ETF（512170）聚焦“医疗器械+医疗服务”领域，覆盖多家CXO龙头企业，与AI医疗关联度较高。其场外联接基金为（A类 162412 / C类 012323）。

若关注创新药领域，亦有标的为中证制药指数的药ETF（562050），该指数覆盖50家龙头制药企业，侧重创新药，同时包含高壁垒仿制药及中药，成分股不涉及医疗服务和CXO板块。

风险提示：医疗ETF及其联接基金被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。药ETF被动跟踪中证制药指数，该指数基日为2011.12.30，发布日期为2013.7.15，2020-2024年分年度历史收益分别为：41.61%、-9.10%、-21.09%、-3.70%、-6.53% ，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的医疗ETF、药ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，医疗ETF联接基金的风险等级是R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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