广发策略：行业现状与2026年配置初探

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在11月这个承前启后的时间节点，前瞻性地规划明年行业配置方向成为关键任务。我们采用“定位—展望—坐标—跟踪”的四步框架，本篇将聚焦于行业周期定位与未来展望的核心逻辑。

行业周期定位：基于三季度财务数据透视产业脉络

通过构建覆盖1300余家龙头企业的数据库，我们以盈利周期、产能周期、库存周期为维度，将行业划分为七个阶段：下行期→出清初期→出清中期→出清末期→回升期→扩张期→筑顶期。当前各行业分布呈现以下特征：

右侧机遇领域

处于强扩张与强回升区间的行业供需共振，景气度居于高位：AI产业链（海外算力基础设施）、存储领域（存储芯片及配套设备材料）、智能终端、储能系统（电池与集成方案）、医药研发外包（CXO），以及具备差异化优势的出口企业（非美市场及对美品牌输出商）。

弱扩张与弱回升阶段则呈现结构性机会：铜箔、中低阶覆铜板、钾肥、玻纤、风电核心部件（轴承/叶片/铸件）及工业金属铜等，这些领域供需错配可能催生价格弹性。

左侧布局赛道

出清末期已现拐点信号：磷酸铁锂及电解液环节、风电电缆、存储模组、液冷技术、智能电表及部分细分材料（刀具/玻璃）。

出清中期进入价值区间：储能材料体系（电解质溶剂/隔膜/铝箔）、储能变流器、风电整机、顺周期板块与汽车零部件。

出清初期需保持跟踪：反内卷领域、对美出口链、生猪周期及新兴消费业态，这些板块反转动能仍需时间积累。

未来展望与策略构建

基于终端需求与产业链传导视角，我们提出双轮驱动策略：需求侧把握行业β，供给侧挖掘企业α。通过景气度策略与反转策略的组合，可实现风险收益的再平衡。

景气度策略聚焦五大持续向上需求：美国AI基础设施（算力/存储/能源配套）、智能终端迭代、美国医药创新、中国储能装机、中国与欧洲海上风电，以及与全球制造业复苏共振的铜需求。

反转策略按确定性分层：

第一梯队（高确定性）：终端需求明确向上，产业链中上游尚处左侧——储能材料设备、风电整机与电缆、AI配套（液冷/存储模组），四季度可重点配置。

第二梯队（中期潜力）：终端需求处于底部但具备反转预期——国产算力链（数据中心/晶圆制造）、美国地产后周期（工具/家居）、美国制造业回流（高空作业平台/工业车辆）、欧洲分布式储能。

第三梯队（高赔率选项）：需求左侧但估值合意——内需顺周期（关注财政政策）、反内卷领域（等待制度突破）、生猪养殖（观察价格信号）。

需要关注的风险变量包括地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧节奏加快、国内政策托底力度不及预期等。未来我们将通过高频数据跟踪持续优化配置方案，动态调整策略组合。

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