3.7万亿企业年金首曝近三年收益：海富通亏1.66%嘉实亏1.68%

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3.7万亿元规模的企业年金首次披露了全新的业绩评价指标。人力资源和社会保障部最新数据显示，截至2025年一季度末，企业年金积累基金规模达3.73万亿元，投资资产净值3.70万亿元，其引人关注的新口径——近三年累计收益率为7.46%。

与过往仅公布单季度或年度收益率的做法显著不同，此次人社部创新性地采用了“近三年累计收益率”作为核心评价标准。行业观察人士指出，这一变革精准呼应了养老金投资应着眼长期的内在属性，通过设定中长期业绩基准，引导市场参与主体超越短期波动，聚焦长期财富积累。

评价体系的历史性转变

数据显示，目前全国共有16.82万家企业建立年金计划，覆盖职工3290.81万人。在投资运作层面，22家投资管理人管理的5892个组合均同步披露了近三年累计收益率。该指标采用时间加权法计算，统计周期覆盖2022年4月1日至2025年3月31日，反映的是三年间的绝对收益水平，而非年化收益率。

回溯此前披露惯例，业绩公告通常聚焦短期表现。例如2024年前三季度报告会分别列示当季收益533.24亿元（加权平均收益率1.56%）及年初以来累计收益1153.89亿元（收益率3.56%）。多位资深从业者向媒体表示，在经历资本市场大幅波动的三年周期后，企业年金仍能取得7.46%的累计回报，凸显了其以固收类资产为主的投资结构所带来的稳定性。

长期资金遭遇短期考核困境

从更长的历史维度观察，企业年金展现了显著抗风险能力。自2007年市场化运作以来至2024年末，其年平均收益率达6.17%，其间仅三个年度出现小幅亏损，最大回撤控制在-1.83%。这种稳定性很大程度上得益于专业化分工体系——12家受托人、18家账管人、10家托管人与22家投管人共同构建了严密的风控网络。

然而资金属性与考核机制的错配长期存在。某投管机构负责人坦言：“年金资金本是长期资本，但委托方普遍实施季度业绩排名。当组合短期表现落后时，企业年金负责人往往承受巨大压力，甚至面临委托决策的合规性质疑。”这种机制导致投资管理人不得不关注短期市场波动，难以真正践行长期投资理念。

政策引导重塑投资生态

此次评价体系的变革获得业界广泛认同。某头部养老险公司高管解读道：“人社部虽无直接考核权，但通过公布三年期业绩基准，实质性地引导市场建立长期视角。当对标指标转变为中长期收益，必将推动委托人调整评价标准，最终促进资金实现跨周期配置。”

这一变革与当前金融监管方向高度契合。2025年初，证监会明确要求公募基金、险资、养老金等中长期资金全面建立三年以上长周期考核机制。人社部副部长李忠亦在政策吹风会上强调，将在保障安全性的前提下，持续完善养老基金投资政策体系，重点健全长周期考核机制，追求更可持续的中长期回报。

值得注意的是，在22家投管机构中，海富通基金与嘉实基金的三年累计收益率分别为-1.66%和-1.68%，成为少数未能取得正收益的管理人。这一差异化表现，恰为行业深化长期考核提供了现实注脚。

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