飞骧科技IPO遭遇业绩滑铁卢：实控人套现6000万增长前景堪忧

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深圳飞骧科技股份有限公司（以下简称“飞骧科技”）近日向香港联合交易所正式递交上市申请，由国信证券（香港）担任独家保荐人。该公司计划将募集资金主要用于射频前端芯片的研发、滤波器技术突破、工艺开发以及潜在的战略并购等方向。

财务数据显示，2022年至2024年间，飞骧科技营业收入呈现持续增长，复合年增长率达到55.1%，并在2024年实现净利润7629.5万元，成功扭亏为盈。然而，最新一期2025年上半年业绩出现波动，营收与净利润均同比下滑，引发市场对其增长可持续性的关注。

尽管实现盈利，公司经营活动现金流仍持续为负，报告期内合计净流出达6.36亿元。截至2025年5月末，飞骧科技账面可动用现金为4.24亿元，银行及其他借款则高达9.86亿元，存在显著资金缺口，流动性压力较为突出。

飞骧科技曾于2022年申请科创板上市，但在2024年主动撤回。2025年2月，公司再度与招商证券签署辅导协议，却在数月后转向港股市场，改由国信证券（香港）护航。这一变动在招股文件中未作详细说明，引发外界对其战略调整的猜测。

值得注意的是，实际控制人龙华在IPO推进期间出现多次减持行为。据披露，其在2025年4月通过股份转让套现近6000万元。此前在2022年，龙华就曾因个人债务问题转让部分股权，尽管债务期限延至2028年底，但其资金状况仍备受关注。

飞骧科技作为一家无晶圆厂射频前端芯片设计企业，产品涵盖5G、Wi-Fi、物联网和卫星通信等多个领域。尽管公司较早布局5G射频前端解决方案，但其终端客户仍集中在中低端手机品牌，如传音、摩托罗拉等，对头部厂商渗透有限。

行业分析显示，中国射频前端芯片市场保持增长，预计2029年规模将达到530亿元。然而当前市场仍由Skyworks、Qorvo、博通和村田等国际企业主导，飞骧科技虽在国内具有一定技术实力，但整体规模与第一梯队厂商差距显著。

此外，公司客户集中度较高，前五大客户销售收入占比接近80%，依赖程度逐年上升。尽管公司强调产品已进入主流品牌供应链，但具体终端应用信息在最新招股书中未见详细披露。

在行业竞争加剧、经营现金流持续流出的背景下，飞骧科技此次赴港IPO能否获得市场认可，仍有待观察。

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