张忆东：震荡是真正的蓄电池

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在张忆东的分析框架中，当前资本市场的回暖并非短暂的资金躁动，而是一场源于信心重建与制度优化的长周期趋势。他指出，这一过程体现出中国经济与政策间逐步形成的正向反馈机制，市场震荡非但不是阻力，反而成为行情延续的重要“蓄电池”。

他将这一轮行情形象地概括为“小白兔式的行情”——跳跃与休憩交替，却始终朝向前方。对投资者而言，识别大趋势、保持战略定力、聚焦优质资产，远比追逐短期波动更具实际意义。

当信心逐渐回归

张忆东提出，当前市场情绪的升温主要得益于三方面因素的共同推动。

首要因素，是市场对中国经济新旧动能转换的预期发生显著改善。过去因房地产调控等政策影响，部分投资者对增长前景存有忧虑，资金更多流向存款与理财等防御型资产。而当前，伴随房地产市场逐渐趋稳与高质量发展路径的明确，尤其在一线城市的租金回报率开始超过无风险收益水平，公众对经济的信心正稳步恢复。

其次，科技领域实现群体性突破。从人工智能的快速推进——如DeepSeek等模型的涌现，到6G通信、机器人、生物医药等前沿方向的显著进展，中国科技实力正不断打破外界质疑。这些突破不仅提振了对技术进步的信念，也增强了对教育体系和全要素生产率提升的信心。

第三，政策层面释放出对民营经济的坚定支持信号。诸如民营经济促进法在内的制度性建设，正在重塑企业家与投资者对市场活力的预期。

“曾经压制中国资产表现的三重压力正在消解，”张忆东指出，“信心回归推动资本市场与实体经济进入正向循环。”一方面，通过资本市场的资源优化功能形成财富效应，提升居民消费意愿，从而扩大内需；另一方面，企业也更愿意将资金投向高回报领域，如科技、先进制造与新质生产力，进一步促进经济稳健上升。

资金与基本面的良性互动

这三重信心的修复不仅推动了资本价格回升，更在重构市场的运行逻辑。张忆东强调，本轮行情并非依赖短期资金推动，而是由国家战略与市场力量共同塑造的渐进式进程。

与以往不同，当前市场更注重基本面的支撑和机构资金的主导。政策与市场形成有效协同，有望避免以往“急涨急跌”的剧烈波动。他特别提到，随着机构投资者占比提升，尤其是ETF等长线资金更关注产业逻辑与企业质量，市场底盘变得更稳健、更具持续性。

对近期常被讨论的“储蓄搬家”现象，张忆东持审慎乐观态度。他认为，居民将储蓄转向资本市场是一个温和而渐进的过程，不应被过度解读为行情的直接驱动因素。“超160万亿元的居民储蓄总量中，部分资金进行结构调整是正常现象，不影响整体金融稳定。”他指出，存款转移并非必然流入A股，债券、理财、货币基金等均是可选渠道，关键仍在于资金能否通过市场实现更有效的资源配置，最终服务于实体经济。

震荡实为蓄能过程

在讨论市场节奏时，张忆东提出了一个颇具启发的观点：“震荡才是真正的‘蓄电池’。”在他看来，缺乏整理的市场反而隐藏风险，适度回调能够有效消化估值压力、积蓄上行能量。

他建议投资者应适应市场波动，尤其是在结构性分化的背景下，避免盲目追涨杀跌，而应坚定持有具备竞争优势的资产。“没有震荡时，我们更应警惕系统性风险；出现震荡，则应以耐心布局优质标的。”普通投资者应减少对指数短期波动的过度关注，转而聚焦行业格局优化与企业盈利的真实改善。

展望未来，张忆东保持乐观。他认为，在政策与市场双轮驱动之下，各行业优质企业将进一步脱颖而出。“栽好梧桐树，自有凤凰来。”无论是科技、消费或传统行业，龙头公司通过创新与整合有望实现持续成长。

真正的机会并不来源于宏观刺激或总需求扩张，而是依托资本市场赋能，优秀企业实现效率提升与行业整合。他强调，“反内卷”并非口号，而是一场深刻的产业效率革命，在这一过程中，资本市场正在发挥不可替代的助推作用。

正如张忆东所总结，本轮行情的底层逻辑不同于以往任何一次。它并非爆发式的狂欢，而是伴随中国经济转型、政策理性引导与投资者结构优化逐步展开的“小白兔式行情”——跳躍與歇息並存，却始终向前。对投资者来说，认清方向、保持耐心、选择真正有价值的资产，远比追逐短期节奏更为重要。

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