张忆东：市场无需恐慌，“小白兔式”长牛更应关注资产价值

时间：2025-09-05 06:26:38 标签: 18 0

在近期市场波动加剧的背景下，兴业证券全球首席策略分析师张忆东再次强调，当前投资者无需过度担忧。他指出，中国权益资产正步入一场可能延续数十年的“长牛行情”，其核心特征将是稳健与持续，而非短期爆发。这一轮牛市的核心使命，是通过资本市场的价值发现和资源配置功能，全面优化政府、企业及居民的资产负债表结构。

张忆东将这一轮行情形象地比喻为“小白兔式长牛”。与海外市场相比，A股与港股在“有形之手”与“有效市场”共同作用下，走势更为可控、更具韧性。政策层面有意愿也有能力维持市场稳健发展，避免重蹈以往“疯牛”覆辙，推动市场实现阶梯式上行。

从资金结构看，两地市场均受益于社会财富再配置的大趋势。居民储蓄正在逐步从低收益的避险资产转向权益类产品，存款搬家、保险增配、理财入市等行为进一步巩固了增量资金基础。与此同时，中国在人工智能、创新药、高端制造等科技领域的系统性突破，也正在重塑资本市场的投资逻辑和估值体系。

针对港股市场，张忆东特别指出，其底层投资逻辑正从“离岸市场”转向“在岸市场”，从外资主导转向“中国朋友圈”资金共同定价。这一转变意味着港股的估值体系、资金结构和风格偏好都将发生深远变化。他认为互联网、创新药、新消费等新经济板块已基本结束调整，正处于蓄势待发阶段。

在行业配置方面，他建议投资者重点关注四条主线：一是科技板块中的互联网龙头，估值性价比凸显；二是创新药，兼具消费与科技双重属性，并受益于出海和老龄化趋势；三是新消费，尤其关注服务型、精神型消费品牌；四是资源类板块，包括化工、有色（如黄金、稀土等），这些品种在大国博弈和供应链安全背景下具备重估潜力。

展望四季度，张忆东预计随着美联储降息落地、人民币汇率企稳回升，港股有望迎来内外资共振的上涨行情。恒生指数在年底前站上28000点概率较大，而A股与港股作为“兄弟连”，将在这一轮“金融强国牛”中交替引领、共同成长。

他强调，理解这轮长牛的关键，在于认识到资本市场在国家战略中的新定位——它不再只是一个融资场所，更是推动科技革新、财富优化和经济转型的核心枢纽。投资者应保持战略定力，忽略短期波动，聚焦资产的内在价值和长期成长性。

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