中泰证券：二十届四中全会后市场预期差分析

时间：2025-10-26 18:23:41 标签: 8 0

一、二十届四中全会后市场潜在机会与预期变化分析

四中全会释放的政策信号对A股市场构成显著支撑，尤其在科技创新、高端制造与民生消费领域，后续可能出台更多细化措施以强化经济动能。整体来看，政策导向展现出更强的主动性与风险应对能力，有助于提振投资者信心。在重点方向上，科技产业进入“塑造核心竞争力”的新阶段，这将为A股科技类企业提供中长期估值基础。近期高层提出“未来十年打造全新高科技产业体系”的目标，进一步拓展了科技板块的成长空间。制造业方面，政策强调“维持合理产业比重”与“构建先进制造骨干体系”，通过优化行业结构减少低效竞争，推动企业盈利质量提升。消费领域则结合“人力资本投资”与“民生保障”理念，预示未来刺激政策将更注重持续性与精准性，消费品更新换代与生育支持等举措有望在“十五五”期间加码，带动板块价值重估。

从市场表现观察，四中全会闭幕后的首个交易日，A股主要指数普遍上行，上证指数突破3950点关口，市场交投活跃度回升，万得全A单日成交额接近2万亿元。板块层面，科技类行业如通信与电子涨幅领先，但估值仍低于前期高点；传统制造与消费板块表现相对滞后，后续政策细则落地或催生阶段性机会。

海外环境亦呈现积极变化。中美高层互动频次增加，有助于缓解贸易摩擦带来的不确定性；美国通胀数据低于预期强化了美联储降息预期，全球流动性环境可能转向宽松；日本新首相延续扩张性政策，日经指数创新高，间接支撑全球权益市场情绪。

资金面显示分化特征：ETF与北向资金本周净流出，但杠杆资金维持高位，两融余额接近历史峰值，大股东减持压力也有所减缓。不同资金渠道的异动反映出市场预期尚未完全一致。

二、配置策略与风险关注

在中美关系趋于缓和的背景下，建议维持对指数偏乐观的看法，重点关注科技内部的结构性机会，包括人工智能应用、机器人、终端侧AI等优势领域，以及政策驱动的“反内卷”赛道如光伏与多晶硅。

若中美谈判出现意外波折，可转向“大金融+新消费”主线，并结合自主可控主题（如军工、光刻机国产化）与资源板块（有色、稀土等）进行防御配置。

需警惕的风险包括全球流动性快速收紧、政策落地节奏复杂化及市场博弈超预期加剧等因素。

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