沪指十年再破4000点 大数据解析A股估值

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尽管沪指在尾盘出现回调，最终收跌0.22%至3988.22点，但A股市场整体交投依然活跃，全天成交额达到2.16万亿元，连续127个交易日突破万亿大关。今年以来，主要指数表现强劲，沪指累计上涨18.99%，深证成指涨幅达28.95%，而科创50和创业板指分别录得48.82%和50.8%的升幅。

估值空间值得关注

尽管部分指数点位与十年前相近，但从长期视角看，估值水平仍具备上升潜力。数据显示，上证指数当前市盈率为17倍，虽处于近十年高位分位点，但从上市以来的历史数据看，其分位点仅为44.03%，表明长期估值处于相对低位。深证成指市盈率为30.96倍，近十年分位点为83%，而市净率分位点不足50%，显示估值压力有限。沪深300指数市盈率为14.62倍，处于上市以来69.48%的分位点，远低于历史峰值，反映出大盘蓝筹股的稳健性。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，当前核心指数估值较2015年高点明显偏低，部分指数甚至接近历史均值，这预示着市场可能仍处于牛市初期阶段。

成交热度与杠杆水平

市场活跃度持续提升，今年以来日均成交额突破1.6万亿元，创下历史新高。截至最新数据，A股成交额已连续127个交易日维持在万亿以上，其中连续40个交易日超2万亿元，期间多次出现单日成交额突破3万亿元的盛况。

值得注意的是，杠杆资金并未出现失控迹象。融资余额占流通市值比例为2.51%，远低于2015年峰值水平；融资买入额占成交额比例为12.18%，同样低于历史高点。同时，市场平均维持担保比例高达283.29%，显著高于140%的警戒线，显示杠杆风险可控。

经济学家宋清辉分析认为，本轮行情与2015年的“杠杆牛”存在本质区别。当前市场主要由硬科技领域驱动，估值结构更为理性，且行业分化明显，避免了全面泡沫化的风险。

科技领域引领市场

与十年前以传统行业领涨的格局不同，本轮行情凸显出鲜明的科技特征。从行业表现看，在沪指从3000点升至4000点的过程中，电子和通信行业分别实现191.89%和124.61%的涨幅，位居前列。相比之下，2014年至2015年同期，建筑装饰行业曾以超110%的涨幅领跑。

估值层面，电子行业市盈率达66.88倍，计算机行业为56.62倍，在申万一级行业中分别位列第二和第三，反映出资金对科技板块的持续追捧。然而，电子行业市盈率分位点已高达97.03%，市净率分位点达93.28%，估值处于历史高位区间。

杨德龙表示，科技行业的繁荣吸引了大量资本流入，这并非短期现象，而有望成为贯穿本轮牛市的主线。他预计，沪指在突破4000点后，可能进一步向上拓展空间。

信达证券提示，牛市震荡期后市场风格可能出现切换。历史经验显示，大小盘风格转变概率较高，即使成长风格延续，领涨板块也可能发生轮动。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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