沪指十年后重上4000点，专家看好长期健康牛市

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在10月27日，A股市场迎来了一个具有里程碑意义的时刻——上证指数在交易中成功突破了4000点整数关口，这是自2015年8月以来，时隔近十年再次站上这一关键水平。

回顾过去，A股在2015年6月经历深度调整后，长期在3000点附近徘徊。2024年9月，一系列政策举措的推出激发了市场活力，推动上证指数从2800点起步，经过一年多的持续攀升，实现了多次关键突破：2025年6月接近3500点，8月逼近3900点，10月初突破3900点创下十年新高。此次站上4000点，进一步确认了A股新一轮上涨行情的开启。

随着指数走高，A股总市值也呈现显著增长。从一年前约68万亿元的水平，迅速增至今年8月的100万亿元，截至10月24日已达106.6万亿元，这意味着在短短一年内，总市值增加了38.6万亿元。其中，以科技和新能源为代表的新兴产业成为主要推动力，宁德时代、比亚迪、寒武纪等龙头企业股价屡创新高。

市场成交也持续活跃。在“924行情”启动前，A股日均成交额长期低于8000亿元，而政策落地后，日成交额一度冲高至3.48万亿元。从8月13日至10月15日，A股成交额连续40个交易日超过2万亿元，刷新历史纪录，期间更有四次单日成交额突破3万亿元，显示市场参与度大幅提升。

对此，知名经济学家宋清辉指出，A股时隔十年重返4000点，具有重要的象征意义。这一突破反映了市场对中国经济前景和资本市场改革成果的坚定信心，同时也为A股进入新一轮牛市提供了有力佐证。此外，这一里程碑事件有望吸引更多场外资金，包括长期资金、外资和养老金等流入市场。

机构普遍认为，当前行情仅处于中段。宋清辉强调，本轮上涨与2015年的“杠杆牛”不同，当时主要由场外配资和融资融券推动，估值泡沫化严重；而当前驱动逻辑更侧重于“硬科技”，估值相对理性，且结构性分化明显。

华安证券分析指出，近期市场的良性调整已接近尾声。历史数据显示，在成长景气周期中，由估值驱动转向业绩驱动的调整期通常较短，而当前阶段已进入后半程。十一月初可能成为验证行情是否进入业绩支撑阶段的关键时点。

中信证券同样认为，活跃资金的减仓已基本完成，市场成交和换手率回归理性水平，这意味着投资者讨论的风格切换已基本结束，而非刚刚开始。市场有望重新回到以业绩为主导的结构性行情。

华西证券判断，本轮行情仅行至中段。一方面，A股盈利处于周期底部，供给侧“反内卷”与需求侧“扩内需”政策同步推进，有望提升盈利改善的确定性；另一方面，科技行业景气预期持续强化，“科技叙事”逻辑将为权益资产估值打开上行空间。

对于后市，宋清辉表示，在突破4000点后，市场可能面临技术性震荡或短期调整。由于4000点作为重要心理关口，部分获利资金可能选择兑现，导致波动加大。但从中长期看，A股走势将取决于“硬科技”能否转化为持续盈利增长。若新一轮科技产业周期得以延续，A股有望进入更长期的“健康牛”通道。

信达证券提醒，当前单日换手率已缩减至8月底高点的一半左右，缩量幅度接近历史牛市震荡期平均水平。但牛市震荡后风格易变，大小盘风格很可能切换，即使成长价值风格不变，领涨板块也可能出现调整。

华金证券认为，调整结束后科技和周期板块可能相对占优。历史复盘显示，牛市中的高位小幅调整后，产业趋势向上的行业表现更突出；当前以人工智能为代表的科技领域，以及有色金属、化工等周期行业，产业趋势短期仍有望向上。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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