熊园：四大维度对比行业“内卷”压力

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近年来，多个关键行业领域的价格竞争态势持续加剧，呈现出显著的“内卷化”特征。平台电商、汽车制造、光伏产业等领域尤为突出，企业间为争夺市场份额频繁发起价格战，导致行业整体盈利空间受到挤压。这种非理性竞争格局不仅引发市场担忧，也促使政策层面高度关注，近期高层会议已多次强调需警惕并防范“内卷式”恶性竞争，部分行业也公开呼吁抵制低于成本的价格行为。

为系统评估不同行业面临的内卷压力强度，可从四个关键经济指标切入综合分析：价格变动（PPI）、企业利润增速、产能利用效率以及应付账款变动趋势。内卷压力较大的行业通常表现为：产能相对需求明显过剩，致使设备利用率偏低；企业为消化库存被迫参与价格战，利润空间急剧收缩；同时，为缓解自身现金流压力，企业倾向于延长对上游供应商的付款周期，导致应付账款规模异常攀升。

基于最新市场数据及前瞻性研判，截至2025年第一季度，各行业内卷压力呈现如下分化态势：

（1）产能利用率层面：非金属矿物制品、专用设备制造、电气机械器材以及医药制造等行业产能闲置情况最为严峻，其利用率处于历史较低分位。这既与房地产景气度下行导致的建材需求萎缩相关，也与部分领域前期投资过热、产能扩张过快有关。

（2）产品价格（PPI）层面：食品饮料、汽车制造、专用设备、仪器仪表、通用设备及医药行业的价格下行压力最为突出。医药集采政策的常态化实施深度重塑了药品定价机制，而汽车行业持续的价格战以及通用设备领域日益激烈的同质化竞争，是拉低价格中枢的核心因素。

（3）企业利润层面：烟草制品、家具制造、文娱用品、食品饮料及纺织服装行业的利润增速下滑幅度居前。居民消费意愿疲软、终端需求不足是拖累这些行业盈利表现的关键原因，尤其对于与日常消费密切相关的领域冲击显著。

（4）应付账款层面：皮革制鞋、电子设备制造、化学原料及制品、运输设备制造以及家具行业的应付账款增速异常高企，显著高于其他行业。这直观反映了相关领域竞争环境恶化，核心企业为维持运营不得不加大对上下游资金的占用力度。

综合四项指标交叉分析，行业内卷压力呈现结构化特征：

传统产业中，家具木材加工、纺织服装制鞋、食品饮料制造及专用设备行业承受的内卷压力最为沉重。其困境根源主要在于需求端的持续乏力——房地产市场的深度调整抑制了家居建材需求，而整体消费复苏不及预期则直接冲击了服装、食品等日常消费品市场。

新兴及高端制造业领域，电子设备制造、化学制品、汽车及医药行业的竞争压力尤为凸显。其中，汽车与医药行业的价格端承受巨大考验，其价格水平的历史分位数已跌至10%以下，表明降价空间已被极度压缩，企业让利能力接近极限。

潜在风险提示：国内房地产行业复苏路径及居民消费回暖力度若显著偏离预期，将进一步加剧相关传统行业的内卷压力；同时，海外主要经济体增长动能、地缘政治冲突演变以及国际贸易环境的不确定性，也可能通过供应链或外需渠道对国内制造业构成超预期冲击。产业政策导向的调整节奏亦需密切关注。

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