日元多头高成本下被迫弃守，昔日交易热潮退？

时间：2025-07-04 06:16:30 标签: 13 0

全球资本正悄然撤离日元快速升值的交易策略。日本央行的政策审慎态度、持续发酵的全球贸易摩擦以及高企的持仓成本，共同为这场年度热门交易蒙上阴影。

尽管多数市场参与者和机构投资者仍长期看好日元——坚信其将随日本超宽松货币政策转向而走强，但短期压力不容忽视。美日贸易协定推进迟滞与国内选举带来的政治变数，正形成实质性阻力。

货币政策已成为日元上行的关键制约。自一月实施历史性加息后，日本央行明确释放暂缓行动信号，强调需全面评估特朗普关税政策的经济冲击。伦敦马尔伯勒固收经理詹姆斯·艾西透露已削减日元兑美元多头仓位：“央行立场与市场短期押注形成对冲，长期动能虽存，但需在波动中精确把握入场时机。”

最新监管数据显示，投资者持有的日元净多头头寸仍达114.1亿美元，但较四月峰值157亿美元显著回落。这种撤退背后，利差成本正侵蚀交易逻辑根基。

作为传统避险货币，日元对国际利率变化极为敏感。当前持有日元债券（平均收益率0.5%）同时借入美元（成本超4%）的套利策略，每日都在吞噬收益。路米斯赛勒斯宏观策略师庄博指出：“投资者原预期3-6个月见效的交易，现因时间成本过高面临盈亏失衡风险。”

市场年初预判的“日央行快速加息+美联储降息”组合遭遇现实修正。四月特朗普关税冲击曾推动日元单周暴涨9%，创八年最佳半年度表现，但央行后续的观望态度令涨势停滞。奥本海默基金经理马蒂亚斯·沙伊伯坦言：“负利差迫使我们动态调整头寸，但每次回调都是战略建仓窗口。”

衍生品市场印证着这种矛盾心态：押注日元暴涨的期权需求激增，显示多头仍未放弃突破预期。而决定短期走向的核心变量，正指向大西洋彼岸的谈判桌。

美日贸易博弈成转折关键

特朗普近期对谈判前景发出质疑，威胁对日本进口车征收35%惩罚性关税（原税率仅2.5%）。新加坡银行外汇策略师沈茂雄警示：“贸易协议已成政策制定者的路障，日元交易在希望与沮丧间剧烈摇摆。”若关税落地，不仅重创占出口量20%的汽车产业，更将延后日本央行货币政策正常化进程，使日元突围之路愈加艰难。

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