券商再融资回暖有限，两家机构百亿定增延期

>>>实盘10倍杠杆策略平台

近期，南京证券和中泰证券两家券商的大型再融资计划相继遭遇延期，为稍显暖意的券商定增市场增添了一丝不确定性。南京证券股东大会已批准将其50亿元定增方案的有效期延长12个月，该方案原定于7月4日到期。无独有偶，中泰证券也计划于本月中旬召开临时股东大会，审议延长其60亿元定增预案有效期的议案。

南京证券的此次定增可谓波折不断。该方案最早于2023年4月推出，随后在同年6月便经历了募资用途的重大调整，大幅削减了投行业务投入，转而将偿还债务及补充营运资金列为首要用途。去年7月，该方案已延期过一次。公司解释再次融资的紧迫性在于其净资本规模（截至2024年底为152.25亿元）仅处于行业中游，面对日益加剧的行业竞争和集中化趋势，亟需补充资本以维持竞争力。

中泰证券的60亿定增之路同样漫长。方案自2023年7月首次披露后，在同年9月即进行了修订，将偿还债务的资金规模从25亿元调降至15亿元，并新增了对固定收益证券投资及财富管理业务的投入各5亿元。去年9月底，该方案已进行过一次延期，如今或面临再次延期。

融资必要性成监管关注重点

值得注意的是，南京证券融资的“必要性”受到了监管关注。上交所在问询函中要求公司说明，在前次定增资金已使用完毕的情况下，再次大额融资的合理性与紧迫性。南京证券回应称前次募资确已全部用于补充资本金和营运资金，并重申了当前补充资本金的战略需求。

年内券商定增市场并非全无亮点，天风证券的定增已成功落地，加之南京证券和中泰证券的方案获得交易所受理，曾引发市场对券商再融资是否回暖的猜测。然而，深入观察行业整体情况，这种“暖意”相当有限。

行业再融资整体仍处低位

数据显示，近两年券商再融资市场整体表现冷淡。Wind统计显示，自2023年下半年至今，完成定增的上市券商及母公司仅有4家：国海证券（实际募资31.92亿元，大幅低于原计划的85亿元）、国联证券（作为收购民生证券配套融资募资20亿元）、国泰君安（配套融资募资100亿元）以及天风证券。其中，国联证券和国泰君安的定增均明确服务于并购重组目的。

更值得关注的是，自2023年初至今的近两年半时间内，没有上市券商发布新的配股或可转债预案。去年至今，仅有国信证券（拟募资51.92亿元收购万和证券控股权）和湘财股份（拟募资80亿元换股吸收合并大智慧）两家披露了新的定增预案，且均与并购交易密切相关。

业内共识：政策基调未变，非全面回暖

多位市场分析人士指出，当前券商再融资市场的局部动向，并不代表政策导向发生根本转变。国泰海通非银首席分析师刘欣琦明确表示：“近期主要是存量项目推进，并非全面放开券商再融资。” 其核心观点认为，监管层引导券商“走资本节约型、高质量发展的新路”的政策基调并未松动。

这一判断也与监管政策相呼应。去年5月，证监会修订的上市证券公司监管规定强调，券商再融资需结合股东回报、价值创造能力及自身经营状况，审慎确定融资规模与时机，并严格规范资金用途，聚焦主业，提升资本使用效率。行业资深研究人士王剑辉亦指出，在当前市场环境下，大规模放开券商再融资不太现实，监管更倾向于基于机构的个体化、精细化需求进行考量，避免因金融机构过度融资而对市场资金面造成压力。

>>> 免费的在线股票AI分析系统