轩竹生物H股分拆后再度冲刺港股IPO

时间：2025-06-19 18:07:42 标签: 9 0

作为港股上市公司四环医药的控股子公司，轩竹生物自2008年成立以来，始终聚焦于创新药的研发与商业化。这家生物制药企业近期因资本市场的战略调整引发关注——从2022年首度冲击A股科创板，到2024年5月主动撤回申请，最终于同年11月转战港交所，其"先A后H"的曲折上市路径折射出创新药企的融资困境。

核心产品商业化进程成为关键突破口。轩竹生物当前拥有超10个在研药物管线，覆盖消化系统疾病、肿瘤及非酒精性脂肪性肝炎三大领域。其中三款核心产品已取得实质性进展：用于治疗十二指肠溃疡的质子泵抑制剂KBP-3571和乳腺癌靶向药XZP-3287均获新药上市许可（NDA），而针对非小细胞肺癌的XZP-3621也已提交NDA申请。值得注意的是，KBP-3571自2023年11月上市后，短短五个月内即创造3270万元销售额，公司正积极拓展其治疗反流性食管炎的新适应症，有望进一步扩大市场空间。

高研发投入下的盈利困局

尽管核心产品开始创收，轩竹生物仍深陷亏损漩涡。财务数据显示，2023至2025年第一季度间，公司营收从2.9万元攀升至3009.4万元，但同期亏损持续扩大，累计亏损额已超9.22亿元。巨额研发支出是主要压力源——近三个报告期研发投入达2.39亿、1.86亿及5304.4万元，直接导致账面现金从2024年末的1.35亿元锐减至今年3月底的2108.6万元。

18A规则下的资本破局

此番赴港上市，轩竹生物选择适用针对未盈利生物科技企业的18A特殊上市规则。在招股书提交前夕，公司引入国投招商作为战略投资者，后者通过两大产业基金合计持股20.72%，成为仅次于四环医药（持股56.47%）的第二大股东。值得关注的是，成立至今三轮融资筹集的16亿元资金中，92%已投入研发及运营，此次IPO募资将继续用于核心产品开发与商业化能力建设。

从分拆路径观察，轩竹生物此次"H拆H"的资本运作，既是对母公司四环医药战略转型的呼应，也凸显了创新药企在研发攻坚期对融资渠道的迫切需求。随着核心产品商业化进程加速，其能否借力港股资本市场突破盈利瓶颈，将成为市场持续关注的焦点。

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