李迅雷：对美勿侥幸，中国降息延续，黄金与两股市机会看好

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在平安基金中期策略会上，拥有三十年宏观经济研究经验的李迅雷对下半年中国经济形势展开深度研判。作为中国证券研究领域的奠基者，他系统分析了当前面临的内外挑战与政策应对路径。

中美关系的战略研判

李迅雷强调需摒弃对美关系的幻想："中美重构紧密合作的可能性微乎其微。"他指出特朗普政府内部遏华势力占据主导，两国博弈已从贸易关税延伸至科技、金融等核心领域。尽管美国仍保持全球经济霸主地位，但其通胀压力与债务风险正加剧全球经济震荡，导致中国外部环境持续承压。自2018年贸易摩擦伊始，中国已在关键领域进行系统性战略储备，为长期博弈奠定基础。

经济压力与政策应对

外贸领域首当其冲，预计全年出口增速可能转负，连带影响制造业投资与银行资产质量。就业市场受外贸产业链拖累，叠加产能过剩与有效需求不足的结构性矛盾，使经济转型面临阵痛。李迅雷指出："消费提振是慢变量，需通过居民增收、社会保障等多维施策。"

针对宏观杠杆率高企的现状，政策工具箱将持续发力：财政方面或突破4%赤字率目标，超长期特别国债存在5000-10000亿增发空间；货币政策延续宽松基调，实际利率下行趋势明确。值得注意的是，美债信用风险推升美元贬值压力，为人民币国际化创造战略窗口，有望吸引更多外资配置A股——当前外资持股占比仅2.36%，远低于历史峰值。

资本市场结构性机遇

债市：年内机会有限，但长期受益于利率下行通道。

股市：聚焦两大主线：

1. 科技革命赛道：人工智能驱动的芯片、机器人、创新药等领域将重塑产业生态；

2. 消费升级机遇：在投资贡献率从42%向全球均值20%收敛过程中，新型消费与医药生物成为新增长极。"两新"政策（设备更新/消费品换代）将激活内需潜力。

同时，传统行业并购重组加速，可借鉴美国科技巨头三位数并购的发展路径，通过资本市场实现产业整合。

黄金的配置价值

在全球高震荡格局下，黄金货币属性与避险功能凸显。历史数据显示，其涨幅不仅跑赢通胀与房地产，更与标普500指数（除息）表现高度同步，是应对不确定性加剧的优质配置标的。

经济韧性与政策展望

李迅雷总结认为，中国经济在"低增长、高震荡"的全球环境中展现较强韧性。为实现5%增长目标，下半年将出台增量政策组合：财政端通过特别国债拓展空间，货币端维持宽松为实体输血。资本市场将在产业升级与制度创新双轮驱动下，孕育结构性投资机会。

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