地产央企大悦城12年上市路终结，即将正式退市

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自2013年登陆香港资本市场，大悦城地产作为一家央企背景的商业地产企业，其上市历程将在2025年迎来转折点——通过私有化方式正式告别公开市场。

根据11月17日举行的法院会议结果，计划股东已投票通过私有化决议案，标志着这一进程进入最后阶段。大悦城地产预计于11月27日从联交所摘牌，结束其十余年的上市生涯。

作为中粮集团旗下核心商业地产平台，大悦城地产的业务版图覆盖全国五大城市群。截至2024年末，公司运营着32个大型商业项目，包括大悦城、大悦汇等品牌，同时持有多个一线城市投资物业、销售物业及高端酒店资产。

值得注意的是，大悦城地产与A股上市平台大悦城控股构成独特的“A控红筹”架构。这种相对少见的资本结构安排，在业内引发了广泛关注。

今年7月底，大悦城控股正式提出私有化方案，计划通过协议安排回购股份，总代价约29.32亿港元。这一举措被市场解读为优化资本结构的重要步骤。

分析人士指出，私有化决策主要基于多重考量：股票交易流动性持续低迷、资本市场融资功能受限，以及现有架构带来的治理复杂性。此举同时为中小股东提供了明确的退出渠道。

股权结构方面，私有化前大悦城控股持有64.18%股份，得茂持股2.58%，公众股东占比33.24%。完成私有化后，大悦城控股的持股比例将大幅提升至96.13%，实现对子公司近乎完全的控制。

“交易完成后，公司将通过权益增厚效应提升归母净利润水平。”大悦城在公告中明确表示。这一调整对改善整体财务表现具有重要意义。

回顾近年业绩，大悦城控股经历了艰难时期：2022年亏损28.82亿元，2023年亏损14.65亿元，2024年净亏损约29.77亿元，三年累计亏损超过70亿元。不过，2025年上半年公司成功实现扭亏为盈，展现出经营改善的积极信号。

在更广阔的行业背景下，房企私有化浪潮正在蔓延。自2021年首创置业开启先河后，中国宏泰发展、华发物业、首创钜大等企业相继退市，近期五矿地产也加入这一行列。

专业研究机构克而瑞指出，房企私有化现象背后存在三重驱动因素：

首先，市场与经营压力持续加大。股票流动性不足制约股东退出，融资渠道收窄限制发展空间，连续亏损与债务压力更迫使企业寻求变革。

其次，战略与效率需求日益凸显。私有化有助于企业摆脱上市监管束缚，降低合规成本，更灵活地推进长期战略布局。

最后，行业环境深刻变革成为关键推手。房地产行业进入深度调整期，销售规模持续收缩，私有化成为企业应对市场重构的理性选择。“未来2-3年，行业洗牌与重组进程仍将延续。”克而瑞预测道。

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