华泰策略：市场初具空间感，估值接近合理中枢

时间：2025-11-24 13:03:31 标签: 4 0

近期市场波动加剧，主要受人工智能领域争议升温、全球流动性环境趋紧以及地缘冲突持续发酵三重因素影响。从调整幅度来看，当前市场已逐步接近合理估值区间，预计9月下旬指数中枢将形成有效支撑。随着海外货币政策预期转向宽松、国内资金面压力缓解及市场情绪逐步修复，后续行情或呈现更稳健的上升态势。配置方面，建议在估值接近合理中枢时适度增仓，重点关注具备防御属性的内需消费、国产算力产业链及创新药领域，同时配置金融板块以平滑组合波动。

核心驱动力分析

市场近期回调源于多维因素共振：其一，全球资本对AI产业长期投入可持续性的质疑升温，英伟达财报公布后股价的高开低走加剧了科技板块去杠杆压力；其二，年末投资者获利了结意愿增强，叠加美联储降息预期波动与港股A股解禁高峰，共同导致风险偏好收缩；其三，地缘政治不确定性放大资产抛售潮，股债黄金齐跌反映流动性担忧，但历史表明此类技术性回调往往伴随快速反弹机会。

估值修复空间逐步显现

通过宏观变量与估值模型的交叉验证，当前上证指数前向市盈率已接近13.6倍的合理中枢。若以商品房销售增速、美元指数走势为参照系，当前调整深度已为后续反弹积蓄能量，9月下旬市场有望在估值支撑下企稳。若出现超预期回调，则结构性配置机会将进一步凸显。

流动性压力缓释在即

海外方面，美联储官员释放鸽派信号后，12月降息概率已回升至70%以上，全球风险资产压力有望缓解。国内层面出现多重积极迹象：融资担保比例回落至8月初水平，交易活跃度接近年内低点，私募备案回暖趋势确立，叠加解禁高峰度过，市场情绪指标已进入底部区域，为反弹奠定基础。

防御与成长双线布局策略

在当前高波动环境中，建议沿三条主线挖掘安全边际：一是关注涨幅滞后、估值分位偏低且景气度改善的领域，如休闲食品、通信服务；二是聚焦三季报供需结构优化的制造业细分，如通用设备、稀有金属；三是配置高股息资产，周期型红利（煤炭、化工）与潜力型红利（环保、建材）仍具配置价值。科技成长内部可关注国产算力、创新药等低位细分领域，实现攻守兼备。

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