大摩再发声：无视华尔街共识，回调结束在即，标普上看7800

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近期美联储政策立场的转变与市场流动性收紧，引发了股市的显著波动，并对投资回报构成了实际压力。然而，在摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson看来，这种市场疲软反而强化了他对股票未来12个月前景的乐观预期，为他提供了逢低布局的机会，并进一步印证了其“滚动复苏”理论的可行性。

Wilson及其团队在最新策略报告中，提出了对2026年市场的非共识展望，并在周度更新中补充了更多支持依据。他们预计标普500指数有望攀升至7800点，这一预测主要基于对每股收益（EPS）增长17%的乐观估计，而市场普遍预期仅为14%，显示出他们对企业盈利潜力的更强信心。

支撑这一看涨立场的滚动复苏理论，首先源自摩根士丹利对EPS修正广度的观察——近期数据显示这一指标再次回升。该行认为，美国经济正处于增长周期的早期阶段，而非许多投资者所担忧的周期尾声，同时他们对主要指数未来一年的净利润预期持积极态度。

摩根士丹利指出，未来12个月的净收入预测持续上调，其中小盘股的表现尤为突出，上升势头最为强劲。这一趋势为市场提供了额外的支撑，尤其是在当前波动环境中。

Wilson将近期市场疲软归因于两个关键因素：一是美联储自去年10月最后一次降息以来逐渐转向鹰派的政策基调；二是政府关门导致的流动性约束，这促使资金积压在财政部一般账户中，而非正常流入经济体系。

尽管标普500指数从历史高点仅回落约5%，表面跌幅有限，但Wilson观察到市场内部的损伤更为严重。按市值计算，前1000只最大股票中约有三分之二已下跌超过10%，这反映出底层资产的广泛压力。

有趣的是，Wilson认为这种风险资产疲软和流动性收紧，结合劳动力市场的普遍走弱，反而可能增强美联储抢先降息的紧迫性。这一反直觉的推理进一步巩固了他对美股中期方向的信心。

在股票推荐方面，摩根士丹利的策略明显避开了大型科技股，部分原因是“七巨头”可能追随市场其他板块的跌势，同时也因为Wilson识别出美国经济中的潜在趋势：EPS修正改善、定价趋于稳定、消费从服务转向商品、利率下行以及被压抑的需求释放。这些因素共同指向非必需消费品、小盘股、医疗保健、金融和工业等板块的投资机会。

对非必需消费品的推荐尤其与市场共识相悖，因为过去三年摩根士丹利及其他机构多对该板块持低配态度。Wilson补充指出，小盘股在盈利预测方面展现出最大的上行潜力，进一步凸显了其战略价值。

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