高盛：外资看好中国股票牛市延续，AI股看涨

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高盛中国股票策略主管刘劲津近日指出，由人工智能驱动的中国股市上涨并非泡沫现象，因为本土科技企业仍具备通过聚焦AI应用来提升估值和盈利能力的广阔空间。

刘劲津在近期访谈中强调，与美国偏重算力基础设施的策略不同，中国将更多资源投向人工智能的应用层，这使得投资者有理由相信，中国在AI商业化落地方面可能短期内更具变现潜力。

“企业如何将AI产品的市场需求转化为实际收益是关键，”他进一步表示，“相较于美国市场，专注应用场景的中国公司估值水平仍处于更合理区间。”

随着DeepSeek等本土企业推出高效低成本大模型，以及科技巨头竞相发布AI工具，市场对中国成为人工智能强国的预期持续升温。

在刘劲津发表上述观点时，全球正对AI领域可能出现的泡沫化风险产生担忧，股价飙升与资本涌入似乎逐渐脱离基本面支撑。

“从估值维度看，中国AI板块的涨幅远未达到泡沫化程度。”刘劲津如是说。

他通过数据对比指出，中国前十大科技公司总市值约2.5万亿美元，而美国同类企业规模达25万亿美元，两者存在十倍差距。同时，美国科技巨头在标普500指数中占比约40%，中国科技企业在主要指数中的权重仅15%左右。

“AI产业叙事将在中国市场持续演绎，”刘劲津分析称，“中国AI投资周期较美国滞后约18个月，这意味着存在更大的增长潜力，并有望逐步转化为盈利与收入增长。”

他补充认为，中国股市的牛市格局有望延续，但上涨节奏可能放缓，因明年市场驱动力将从估值扩张转向盈利修复。

高盛预测中国企业明年盈利增速将达12%-13%，较今年2%-3%的预期显著提升。该机构同时指出，MSCI中国指数自2022年末低点实现48%市盈率扩张后，未来估值修复幅度可能收窄至5%-10%，并预计到2027年中国股市还有30%上行空间。

刘劲津表示，上市公司盈利增长将受益于AI领域投资、宏观经济持续复苏、反内卷政策效应及企业全球化布局等多重利好。

“中国企业正在加速海外扩张，目前海外收入占比约15%，而美国企业这一比例达30%，这为市场份额提升预留了充足空间。”他解释道。

国内外资金的持续流入也将支撑市场表现。刘劲津注意到，全球投资者正愈发关注中国市场的配置价值，尤其认可科技与AI领域的长线增长逻辑。

他还透露，高盛来自墨西哥、智利及中东等新兴市场的客户正积极增配中国资产，将其视为长期增长与组合多元化的关键领域。

与此同时，多家国际投行同步看好中国股市前景。摩根士丹利预计2026年中国股票将延续上涨态势；摩根大通认为科技板块的复苏仍处早期阶段，中国仍是亚洲市场核心驱动力；瑞银在年度展望中判断，创新产业等积极因素将继续推动市场表现。

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