中信证券报告：关税摩擦对全球股市的影响分析

本报告旨在分析全球股票市场的运行特征与结构变化，通过定量跟踪和横向比较为投资者提供参考依据。基于最新数据，我们对各市场旗舰指数的近期表现、估值水平及市场结构进行了深入分析，并结合长期数据回顾了指数波动趋势及历史估值分位数的变化。同时，我们构建了全球市场对比框架，揭示市场的周期性特征，并跟踪了近期全球指数热点动态，以期为投资者理解市场结构变化提供量化支持。

▍2025年4月关税贸易战对全球资本配置产生短期调整效应，金融与科技行业仍是全球资本市场的主要驱动力。

截至2025年4月底，MSCI发达市场指数中美国的权重为71.04%，较2024年3月底的74.35%有所下降；在新兴市场方面，中国大陆权重由27.52%升至29.57%，印度权重则从18.14%增至19.21%，显示出亚洲市场的集中度进一步提升，反映了区域经济结构和资金流向偏好。就板块而言，在发达市场中，信息技术板块占比为23.86%，金融板块占17.25%，二者合计超过40%；在新兴市场中，金融板块权重达到24.72%，首次超越信息技术的21.74%，凸显了科技创新和金融服务对市场增长的关键作用。此外，亚太及新兴市场的结构特征也呈现出明显的行业分化和区域经济特色。

▍不同市场的市值与成交额呈现显著差异。

美国市场继续维持其全球资本核心地位，纽约证券交易所与纳斯达克的合计市值超过58万亿美元，成交额分别同比增长10.97%和11.73%，显示出美股流动性持续增强。中国A股市场则呈现出明显的结构性分化：在其他亚洲市场中，日本与印度的市值和成交额小幅增长；而中国香港、韩国和中国台湾市场则面临压力，主要由于中美科技产业链的高度嵌入，关税上调及技术壁垒可能对出口与估值预期产生不利影响，导致这些地区的市值与流动性普遍下滑。

▍2025年4月全球股票市场表现呈现结构性分化，反映了估值、盈利与宏观不确定性共同作用下的市场再定价过程。

从收益表现来看，各地区市场涨跌不一：部分新兴市场因政策调整和经济复苏预期而表现强劲；发达市场则受制于通胀压力和货币政策收紧的影响，增长动能有所放缓。就估值水平而言，整体市盈率呈现区域性分化，其中北美市场仍处于历史高位，而欧洲市场估值较为合理。此外，盈利质量方面，科技与消费类企业继续引领增长，传统制造业的表现相对疲软。

▍指数调整情况：

为确保数据的准确性和代表性，我们对部分指数进行了必要的调整。这些调整包括权重重新分配、成分股更新以及历史回测方法的优化。通过这些改进，我们旨在提高分析结果的可靠性和适用性。