券商股分红创新高，投资机会何在？

银行股常被视为高分红的典型代表，国有大行每年将30%的利润用于分红，适合长期价值投资者配置；而券商股则因市场波动性较强被冠以"牛市旗手"之称，其分红比例虽不低，但业绩表现容易受到经济周期影响。

近年来，随着券商行业的现金分红力度持续加大，部分券商的股息率已与银行股相媲美。这不禁让人思考：券商股的投资逻辑是否正在发生改变？

据统计，2024年上市券商累计分红总额达到536亿元，同比增长28%；现金分红占归母净利润的比例为34.38%，较上年提高约4个百分点。其中，中信证券等头部公司更是连续三年保持稳定分红水平。

从股息率角度来看，按最新收盘价计算，东吴证券、华泰证券、国信证券和广发证券的股息率均超过3%。部分券商如红塔证券的分红比例甚至接近90%，展现出较高的现金回报能力。

银行股长期被视为红利资产

尽管一季度基金对金融板块整体呈现低配态势，但银行股因其稳定的分红表现和超越国债收益率的股息率，仍受到市场青睐。工商银行、建设银行等龙头股屡创历史新高。

从基金持仓数据来看，截至2025年一季末，偏股型基金对银行板块配置比例约为3%，非银金融板块配置比例仅为0.9%。与全A市值占比相比，这两个行业均处于显著低配状态：银行业低配6.5%，非银金融低配4.8%。

尽管如此，自去年9月以来市场风险偏好提升，金融股的配置比例未来仍有上升空间。目前银行和非银金融板块的整体估值仍处历史低位区间，具有较高的安全边际。

券商行业的分化与转型

近年来，头部券商在分红稳定性和增长性方面展现出更强的韧性。中信证券2024年累计分红超过70亿元，分红比例维持在34%至35%，股息率约2%左右。

与此同时，中小券商业绩波动较大，但部分公司已开始尝试通过调整业务结构、优化资本运作等方式提升盈利稳定性。这为未来实现持续分红奠定了基础。

展望未来，在行业集中度不断提升的背景下，头部券商凭借其规模优势和风控能力，有望成为长期资金的重要配置标的。

总体来看，随着券商业绩波动性逐渐被熨平，以及分红政策日益规范化，券商板块的投资价值正在逐步显现。对于追求稳定收益的投资者而言，高股息率、持续稳定的分红能力将是选择标的时的重要考量因素。