创新药暴涨90%，袭榜选手背后策略解析

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2025年，创新药板块以惊人的市场表现重塑了公募基金收益格局。Choice数据显示，截至7月21日，聚焦港股创新药企业的国证港股通创新药指数累计涨幅达93.94%，成为年内最具爆发力的赛道之一。这一趋势直接反映在基金业绩榜单上——年内收益翻倍的6只基金均深度布局创新药领域，而在收益超80%的30只产品中，29只与创新药配置密切相关。

值得关注的是，领跑基金的舵手多为近两年上任的新生代基金经理。他们在医药行业长达四年的调整期中逆势布局：申万医药生物指数自2021年至2024年末累计下跌40.19%，国证港股通创新药指数同期跌幅更深达59.24%。当行业迎来估值修复机遇，这些前瞻布局者不仅快速收复失地，更为投资者创造了显著超额收益。

深度价值捕手：张韡的产业周期洞察

汇添富基金张韡凭借对创新药产业的精准把握，其管理的汇添富健康生活混合年内收益达84.92%。生物医学背景的她，自2021年接管基金时便面临行业下行压力，但通过深度产业研究构建了差异化优势。“重仓标的必须满足可跟踪、可理解、周期位置明确三大原则，”张韡强调，“企业需经至少半年持续验证才可能进入核心持仓。”

她的超额收益源于两次关键决策：2022年三季度系统性加仓被低估的港股创新药，重仓股康诺亚-B、康方生物随后半年涨幅超75%；更令人瞩目的是对百利天恒的前瞻操作。这家具备ADC药物全链条研发能力的企业，股价自2023年初上市至2025年7月累计上涨超10倍。张韡通过波段操作精准捕获行情：2023年三季度重仓介入，年底高位减持兑现收益，2024年再度加仓直至股价创新高。

最新季报显示，张韡持续优化组合：增持恒瑞医药、海思科等转型成功的药企，新晋持仓包括热景生物、映恩生物等创新标的。她认为：“支付端、准入端、投融资端的政策改善将持续释放红利，具备全球竞争力的创新药企与高壁垒医疗器械龙头，未来2-3年将展现强抗周期属性。”

周期研判专家：金笑非的逆向布局逻辑

鹏华基金金笑非管理的鹏华医药科技年内收益82.52%，其投资框架核心在于对资产价格周期的预判。“机构持仓占比是重要风向标，”他解释道，“2021年末医药板块虽深度调整，但机构持仓仍处高位，提示风险尚未出清。”这一判断使其在2022年果断减仓CXO板块，转而配置农业、交运等避险资产。

真正的转折发生在2022年四季度。当创新药产业周期进入兑现阶段，金笑非迅速将仓位提升至90%以上，重仓荣昌生物、百济神州等标的。精准调仓使基金在2023年医药熊市中逆势上涨10.6%。尽管2024年因错失红利行情跑输大盘，他在年报中坚定预判：“医药板块估值与机构持仓均处历史冰点，蕴含长周期反转动能。”

值得注意的是，业绩爆发并未阻止资金流出。鹏华医药科技二季度遭净赎回6.23亿份，鹏华创新医药混合更触发清盘预警。这折射出投资者对主题行情的复杂心态——短期爆发易，长期信任难。

边际变化追踪者：赵伟的产业趋势洞察

富国基金赵伟以“翻石头”策略著称，其超额收益来源于对政策与产业边际变化的敏锐捕捉。“药审政策从加快审批到要求头对头试验，实质是推动药企超前研发，”他分析道，“投资需在行业贝塔基础上精选潜在‘重磅药物’标的。”

与张韡相似，赵伟同样捕获了百利天恒的十倍行情。该股自2023年一季度进入其重仓名单后持续持有，期间虽有小幅减持，但始终占据重要仓位。对三生制药的操作更体现其前瞻性：2024年下半年提前布局，今年乘创新药东风股价暴涨400%。其管理的富国精准医疗因限于A股投资，年内59.85%的收益虽不及港股产品亮眼，但重仓股海思科自2022年布局以来累计涨幅已超200%。

长期成长陪伴者：郝淼的守正出奇之道

嘉实基金郝淼则通过长期持有细分龙头获取稳健回报。其管理的嘉实互融精选近三年收益超100%，核心在于对康方生物、信达生物等企业的持续重仓——部分标的已持有12个季度。这些管线丰富、商业化能力验证的企业，虽非短期爆发型牛股，但凭借确定性成长穿越周期。

郝淼在季报中提示短期风险：“板块涨幅已高，波动可能加剧。”但他强调中国创新药全球化才刚起步，“优质企业仍有巨大成长空间”。持仓印证其观点：二季度主要进行结构性调仓，新诺威新晋前十大，对康方生物小幅减持但保持重仓。

分化市场的启示

当多数基金借创新药东风腾飞时，部分老将呈现不同走向。融通基金万民远管理的融通健康产业年内收益10.84%，其坚守药房、医疗服务等传统领域，对A股创新药持谨慎态度：“尽管产业趋势明确，但估值透支成长。”即便在可投港股的融通鑫新成长中，也仅配置单只创新药个股。

行业基本面正经历历史性转变：2024年中国创新药对外授权交易额达519亿美元，2025年前五个月已突破455亿美元。3575个在研创新药项目中，大量进入Ⅲ期临床阶段。这意味着创新药行业已从估值修复进入价值分化阶段。

“超额收益来源正从板块贝塔转向个股阿尔法，”市场观察人士指出，“未来需辨别真正具备国际竞争力的创新药企与概念炒作标的。”当行业完成均值回归，主动管理能力将成为决胜关键——这要求投资者既看到产业浪潮的确定性，更警惕短期过热中的风险积累。如同投资箴言所示：他人贪婪时需保持警醒，市场恐惧处可寻找机遇。

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