被动外资涌入中国激增，主动基金低配扩大

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近期全球资金流向呈现显著分化态势，被动资金对中国市场展现出强劲配置需求。数据显示，单周被动外资净流入规模创下去年10月初以来新高，其中A股市场吸引13.2亿美元资金流入，较前一周1.0亿美元水平大幅跃升；港股及中概股ADR领域更获18.5亿美元加持，较前周4.8亿美元明显放量，专注中国及新兴市场的基金成为主要驱动力。

与此形成鲜明对比的是主动管理型基金的持续撤离。当周主动外资延续流出态势，A股市场净流出2.0亿美元，港股及ADR市场流出3.2亿美元。专注中国市场的基金资金外流最为显著，全球新兴市场基金亦延续撤出趋势。

南向资金同步呈现加速流入态势，单周净买入达323.5亿港元，日均64.7亿港元的规模显著高于前周42.9亿港元水平，历史累计净流入突破8200亿港元。资金在个股层面呈现结构性调整，中国人寿、建设银行与快手等标的获重点增持，而中国移动、小米等则遭遇资金流出。汇率市场方面，港币汇率持续贴近弱方兑换保证区间，隔夜Hibor小幅回升，1月期Hibor则维持低位运行。

全球基金配置数据显示，截至6月末，主要主动型基金对中国资产的配置比例较基准低配1.3个百分点，低配缺口较5月末的1.1个百分点继续扩大。被动资金配置比例上升至7.4%，而主动资金配置比例稳定在6.1%，两者分化趋势凸显。

针对当前市场运行特征，分析指出近期突破行情正沿乐观路径演进。回溯去年末以来的数次反弹，政策与产业因素虽具实效，但市场预期往往先行透支：去年9月政策预期、年初AI行情中的"东升西降"叙事、以及后续消费医药与周期板块的表现均呈现此规律。值得关注的是，当前充沛的流动性与坚实的底部支撑形成双重保障。历史经验表明，相较于亢奋阶段的追高，低迷时期的左侧布局更具效益。当板块热度高涨时适时锁定收益，可有效规避回撤风险，今年3月AI行情即为典型案例。

具体配置策略可关注三大维度：首先，在分红资产领域，可适度从短期估值透支的银行板块轮动至保险板块；其次，成长赛道需进行结构调整，从估值偏高的新消费转向AI应用生态（游戏互联网、短视频、软件等）、机器人及核心零部件领域。创新药虽存短期透支压力，但长期逻辑依然稳固，构建"新哑铃策略"的核心在于把握合理估值区间的长期优质资产；最后，周期板块的研判重心应从供给端转向需求端驱动力的实质性变化。

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