前三季度人民币兑美元即期汇率升值2.46%，后市如何走

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在2025年的外汇市场中，人民币对美元汇率展现出明显的升值态势。截至9月30日，即期汇率从去年末的7.2988升至7.1186，累计升值幅度超过2.46%，其中第三季度贡献了0.65%的升幅，反映出人民币在国际市场上的逐步走强。

从年内走势来看，人民币对美元即期汇率在4月9日触及7.3506的低点后，整体呈现上升趋势，并于9月17日达到7.1019的年内高点，显示出汇率波动中的积极信号。

与此同时，人民币对美元中间价也从去年末的7.1884提升至9月末的7.1055，前三季度累计升值1.15%，第三季度单季升值幅度超过0.74%，进一步印证了人民币的稳健表现。

银河证券在近期研报中分析指出，本轮人民币升值并非由经济基本面直接推动，而是源于汇率预期与市场供求的相互作用。这种预期自我实现的机制形成了正向循环，即预期改善带动外汇需求变化，进而促进升值。因此，未来人民币汇率的主导因素将更多聚焦于预期管理以及中美之间的战略博弈，而非单纯的货币政策调整。

兴业研究则强调，2025年第三季度，美国与多国达成贸易协议，加上非农数据意外疲软，一度提振了市场风险偏好，但到9月份乐观情绪有所回落。在此期间，A股和美股领涨全球权益市场，黄金价格在震荡后重启升势，美元指数因空头拥挤而维持区间波动。美元兑人民币汇率在中间价引导下回落，美联储降息后出现预期内的反弹，同时美元兑人民币掉期点上行，1年期期权波动率回落至2015年“811汇改”前的低位水平。

中国人民银行在2025年第三季度货币政策例会上明确表示，将增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，确保人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

国家外汇管理局在《2025年上半年中国国际收支报告》中进一步指出，下一阶段将着力防范化解外部冲击风险，维护外汇市场稳定和国际收支基本平衡。具体措施包括密切关注内外经济金融形势，完善跨境资金流动监测预警机制，保持人民币汇率弹性，并加强逆周期调节和预期管理，以促进境内外汇供求平衡。

展望后市，兴业研究认为，境内美元流动性相对宽裕，人民币整体仍处于今年开启的“弱升周期”中。然而，近期数据显示，当美元升值时人民币的弹性表现超过美元贬值时期，加之美元指数在第四季度仍有上行空间，美元兑人民币汇率可能面临小幅回升的压力。

银河证券在研报中预测，在基准情形下（即逆周期政策有效托底经济），美元兑人民币汇率年末将趋近于7.0；而在乐观情形下（如出台超常规逆周期政策或美国下调对华关税税率），模型测算显示汇率的新均衡位置可能在6.7附近。

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