光大证券策略：市场短期宽幅震荡，关注高股息消费与中期TMT先进制造

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本周A股市场呈现分化格局，主要宽基指数多数收跌，其中创业板指与科创50指数跌幅较为显著，而上证指数则实现小幅上涨。从市场风格角度观察，中盘价值与小盘价值风格表现相对突出，而大盘成长及小盘成长风格则承压下行。行业层面，有色金属与煤炭板块涨幅领先，传媒和电子等行业则位居跌幅前列。

政策动态方面，近期多项关键措施密集落地，涵盖关键物项出口管制、市场价格秩序治理、新能源汽车购置税技术标准调整以及云计算标准化体系建设。经济数据方面，2025年国庆中秋假期消费与人员流动表现强劲，全国国内出游人次达8.88亿，较2024年同期显著增长，全社会跨区域人员流动量预计创下历史新高。产业领域，房企融资规模在前三季度同比收缩，楼市整体热度平淡但核心城市优质项目维持较高关注度；此外，固态锂电池技术获重要突破，为解决界面阻抗与离子传输效率问题开辟了新方向。

国际环境方面，特朗普近期贸易相关言论引发美股三大指数大幅下挫；美国参议院未能通过拨款法案，联邦政府停摆状态持续；以色列与哈马斯就加沙地带停火协议第一阶段达成共识。

短期来看，市场或步入宽幅震荡阶段。当前估值水平处于近年高位，部分资金态度趋于谨慎，叠加中美关系存在不确定性，市场风险偏好可能面临调整。然而，随着重要会议临近，政策预期有望逐步升温，加之美联储潜在降息空间，或对市场形成一定支撑。因此，在多空因素交织下，市场短期波动性或有所加剧。

从中期视角分析，上市公司盈利状况有望逐步改善，为市场注入新动能。尽管经济复苏节奏仍显缓慢，但部分指标如工业企业利润累计同比增速回升、PPI同比降幅收窄等已显现积极信号。未来出口韧性可能延续，内需改善的持续性亦存在超预期潜力。整体而言，在政策助力下，四季度A股盈利或实现温和修复。

行业配置方面，短期建议侧重高股息与消费领域，例如银行、公用事业、食品饮料及美容护理等板块；历史经验表明，这些行业在市场震荡期往往展现相对韧性。中期布局可聚焦TMT与先进制造领域，若流动性驱动行情延续，TMT板块或成为主线，而若市场逻辑转向基本面，先进制造则因其产业升级潜力值得重点关注。

风险提示：政策落地进度不及预期、市场情绪快速降温、经济增速大幅低于预期、中美关系出现显著恶化。

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