两融余额突破2.45万亿元，券商客户争夺战打响

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A股融资融券市场在近期呈现出显著活跃态势，相关数据反映出投资者参与度大幅提升。2025年9月，全市场新开立融资融券账户数量为20.54万户，同比增幅高达288%，创下年度单月新高；截至9月末，两融账户累计总数已接近1529万户。同时，截至10月16日，市场两融余额攀升至2.457万亿元，显示出资金杠杆运用的广泛增加。

证券公司在应对旺盛融资需求时表现出双重心态。部分机构积极调整信用业务规模上限，以提升业务容量并推动业绩增长；然而，资本实力较弱的中小券商面临较大挑战，因其融资渠道有限，在需求集中释放时期容易遭遇流动性紧张。如何实现业务扩展与风险管理的有效平衡，正成为衡量券商运营能力的重要标准。

市场融资需求的快速上升是当前行情的主要特征之一。9月份新开两融账户数较8月增长12.24%，同比则上升288%，反映投资者信心增强。两融余额指标同样呈现强劲增势，从6月底的1.850万亿元跃升至10月中旬的2.457万亿元，累计增长超过30%，进一步印证市场活跃度的提升。

来自券商的反馈显示，各类客户群体均积极参与两融交易。华北地区某券商营业部负责人指出，私募基金、高净值个人及产业客户近期交易活跃；另有中型券商机构业务人员透露，其私募两融余额在年初至9月底期间从约30亿元增至60亿元，实现翻倍。增长动力主要源于主观多头私募对科技领域的集中布局，以及量化策略在稳定收益基础上增加杠杆。此外，北交所两融业务初步尝试，虽规模有限，但显示出资金流向的新动向。

为适应市场变化，多家券商已上调两融业务额度。例如，浙商证券于9月宣布将融资类业务规模从400亿元提高至500亿元；华林证券在年内第二次调整信用业务上限，9月将总额度提升至80亿元，较3月的62亿元进一步扩大。这些调整旨在增强业务承接力，把握市场机遇。

在业务扩张进程中，风险控制成为关键考量。近期，部分券商如华林证券和国金证券相继将融资保证金比例调整至100%，而多数机构仍维持80%水平。这一变化直接影响投资者杠杆操作：原先80万元保证金可融资100万元，调整后需100万元保证金才能获得同等融资额，从而增加资金成本并限制杠杆倍数。行业分析认为，此举是券商在额度紧张时理性平衡发展与风险的表现。

中小券商在此环境下压力更为突出。由于资本规模较小，它们更依赖动态风控手段，如调整个股折算率，以防范高估值资产波动风险。同时，两融业务竞争进入新阶段，同质化现象加剧。从业者指出，竞争焦点集中于利率水平和风控条件，针对大额客户的费率已降至3%左右，客户对成本敏感度较高，并期望附加服务支持。

为突破同质化困局，券商正探索差异化策略。国联民生证券通过客户分层与场景拓展强化服务；国元证券围绕“交易型+事件型”模式定制高净值客户方案；国信证券则着力完善智能交易体系。此外，投研资源与系统工具优化成为吸引客户的重要辅助。

值得关注的是，监管合规在业务发展中居核心地位。年内东北证券与光大证券均因两融业务操作问题收到监管警示，涉及前端核查不足和风险提示不充分等环节。行业共识表明，两融业务已转向“规模与质量并重”的发展阶段，未来券商需在资本充足性、流动性管理、合规运营及服务创新等方面构建综合优势，以应对市场与监管的双重要求。

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