陈果：稳中求进，优化结构

时间：2025-10-20 06:46:30 标签: 14 0

市场近期走势呈现出与前期不同的波动特征，在经历连续六个月的上涨后，各类宽基指数累积了显著涨幅，资金获利了结压力逐步显现。尽管周初市场尝试对新一轮贸易政策变动进行定价，但随后的震荡回调反映出风险偏好持续承压。指数在企稳过程中，预计将进入以结构调整为主导的震荡阶段，市场关注点逐渐由外部环境转向国内政策动向。

从风格层面观察，四季度往往呈现前期强势风格的收敛特征。历史数据显示，当市场累计涨幅较大时，资金在年末的“保收益”行为与跨年布局需求，容易引发成长与价值风格的再平衡。不过，在景气驱动明确、市场趋势向上的环境中，这一季节效应的影响可能减弱。当前需关注风格回摆的阶段性特征，其持续性仍需基本面信号的进一步确认。

与四月份由出口结构主导的行情逻辑不同，近期市场调整更多受资金行为驱动。前期涨幅较高的板块面临压力，而内需相关领域显示出相对韧性。随着三季报披露窗口临近，资金开始结合明年盈利预期进行调仓，短期避险交易后，低位资产的走势预计出现分化。部分具有业绩支撑的细分领域，如算力基础设施、部分资源品和消费板块，仍保持相对强势。

在此环境下，符合多重筛选标准的资产可能迎来估值切换机会。我们重点关注以下特征：估值处于历史合理区间、明年盈利预期上调且涨幅相对滞后的品种。符合这些条件的个股主要集中在非银金融、医药、新消费及部分周期品等领域，这些方向在资金再配置过程中可能具备相对优势。

即将召开的重要会议受到市场高度关注。历史经验显示，此类会议期间市场情绪通常受到提振，会后一周主要指数多录得正收益。行业层面，高端制造、基建产业链及资源类板块在会议期间表现活跃；而会后一个月，科技与消费领域的超额收益胜率较高。结合政策导向，“十五五”规划预计延续科技创新、内需驱动与安全韧性的主线，战略性新兴产业与未来产业可能成为长期布局重点。

综合而言，市场短期进入震荡整固阶段，结构机会大于整体行情。建议关注低估值高景气方向，以及政策潜在支持领域。需警惕内需复苏不及预期、外部环境超预期变化等风险因素对市场情绪的扰动。

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