资金涌入板块，后市表现看好

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在9月收官之日，有色金属领域成为资本追逐的焦点。期货市场中，沪金、沪铜和沪银位列资金流入前三，而股票市场里，有色金属板块吸引了超过140亿元的主力资金净流入。

贵金属与基础金属资源板块在9月展现出强劲的基本面支撑，铜价突破每吨1万美元大关，且利好因素持续涌现。资金在月末集中涌入，反映出市场对这些品种在国庆长假期间表现的乐观预期。同时，随着国内“反内卷”政策在有色金属行业的深入推进，相关金属的供给端产能结构有望得到进一步调整和优化。

市场对假期行情持积极态度

为应对国庆中秋假期潜在风险，交易所普遍提高了保证金要求并扩大涨跌停板幅度。自9月29日结算起，各品种保证金水平显著上调。尽管如此，9月30日期货市场整体仍呈现资金净流入态势，其中贵金属板块资金流入最为突出，沪金、沪铜和沪银分别录得约199亿元、96亿元和48亿元的资金注入。同期，Wind数据显示，权益市场有色金属板块获得逾140亿元主力资金净流入，电力设备板块也吸引了超过120亿元资金。

这一动向凸显出投资者对贵金属和有色板块在假期中表现的信心。据最新研究报告，花旗已将黄金三个月价格预期从3800美元/盎司上调至4000美元/盎司，白银预期从45.00美元/盎司调整至55.00美元/盎司。

回顾9月整体表现，沪铜加权合约上涨约11%，白银加权合约涨幅超过16%，沪铜等其他品种也录得可观增长，在商品期货市场中位居前列。权益市场方面，申万二级行业涨幅排名显示，电池、能源金属、家电零部件和贵金属板块领涨，涨幅分别达31%、25%、23%和21%。指数基金中，锂电池ETF单月上涨40%，表现亮眼。

聚鸣投资总监刘晓龙在近期月报中指出，公司已增加对储能和资源领域的配置。他强调，9月资源板块基本面最为坚实，金价站稳3800美元/盎司以上，铜价突破1万美元/吨且利好频传。从刚果（金）的钴政策到印尼的锡政策，全球矿产国正逐步意识到自身资源的稀缺性和抗通胀属性。在地缘政治紧张和货币体系波动的背景下，资源价值日益凸显，这一趋势值得深入思考和把握。

有色金属行业“反内卷”趋势加速

在“反内卷”政策导向下，9月下旬以来，国内有色行业产能优化措施逐步落地，市场对供需格局变化的预期持续升温。

9月28日，中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会发布文件称，根据行业调研，部分企业仍延续低价竞争策略，导致铜箔加工费低于行业平均成本，这与中央反对恶性竞争的政策精神相悖。为此，协会建议各铜箔企业将加工费平均上调2元/公斤，以恢复成本水平，扭转行业亏损局面。各企业应依据自身情况尽快调整费用，以实际行动推动行业可持续发展。

同日，工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确提出2025至2026年有色金属行业增加值年均增长约5%，但铜、铝等十种有色金属产量年均增速预计仅为1.5%，显著低于以往规划。方案强调要科学布局氧化铝、铜冶炼和碳酸锂等项目，避免低水平重复建设，提升投资精准性和效率。

随着一系列政策实施，铜、铝等金属的供给端产能结构有望进一步优化，淘汰落后产能，增强资源端、冶炼端与需求端的协同效率，缓解产业链部分环节的供需失衡，促进各环节平衡发展。以铜冶炼和氧化铝为代表的产能利润预计在中长期内逐步回升。

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